注册制新股纵览：志特新材：建筑铝模系统综合服务提供商

　　本期投资提示：

    AHP 得分——志特新材1.88 分，总分的34.5%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算志特新材 AHP 得分为1.88 分，位于非科创体系AHP 模型总分的34.5%分位，位于中游偏下水平。假设以全市场顶格申购和80%入围率计，中性预期情形下，志特新材网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0260%、0.0259%、0.0113%。

    志特新材：建筑铝模系统的综合服务提供商。公司为国内建筑铝模系统综合服务领先供应商，业务以模板租赁为主。公司在国内外市场具有较大的品牌影响力和良好的美誉度，是中国建筑铝合金模板绿色发展分会副会长单位，获得国家高新技术企业证书，铝模系统产品被评为“江西省优秀产品”及“江西省名牌产品”，通过新加坡政府建筑施工局（BCA）的严格测评并取得了BAND2 认证，使得公司成为目前国内外取得该资质的少数企业之一。

    　　通过持续的研发创新、工艺改进和服务优化，公司与中建、中铁、中冶等国内大型建筑总包方和区域建筑总包方，以及万科、碧桂园、恒大地产、时代地产、保利地产和华润置地等国内大型开发商及区域龙头开发商保持了长期合作关系。公司于2019 年下半年开始开展爬架业务，2020 年，公司爬架业务仍处于起步阶段，其业务收入占营业收入比重较小。

    　　爬架业务能够为客户提供协同服务，是公司未来产品体系的重要一环，也是公司新的业务增长点。2017-2020 年志特新材业绩体量较小，但营收增速均领先同业可比，毛利率较为稳定且位于可比中游，研发投入占领先可比公司。

    风险提示：志特新材需警惕宏观经济波动或下游行业需求波动、、核心技术人员流失、其他新型模板对铝模板产品的替代、市场竞争加剧、上游原材料价格波动等风险。