伊之密(300415)：21年一季度业绩爆发增长 压铸机行业明显复苏

　　事件：公司近期公布年报业绩预告，公司 2021Q1 预计归属于上市公司股东的净利润为：10,237.50 万元至 10,762.50 万元，同比上升：856%至 895%。

    　　点评：

    　　行业持续景气，公司订单仍然充足。公司所属行业为模压成型装备行业，是一家专注于高分子材料及金属成型领域的系统集成供应商。

    　　2021 年一季度，公司所处行业延续较高的景气度，公司的经营情况良好，订单饱满、生产紧张有序，营业收入同比大幅增长。2021 年一季度，公司的经营情况符合预期，预计营业收入约 7.65 亿元，同比上升约 117%，归母净利润同样大幅增长，预计行业景气度有望延续。

    　　海外、压铸机持续复苏，今年确定性仍然较高。

    　　从目前制造业投资情况来看，无论PMI 数据、工业自动化设备制造厂家订单来看，近期订单情况仍然较好，根据我们此前的报告《未来2-3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会》，工业机器人、工业车辆、机床等数据形成明显的关联性，相关性较高。复盘过去10 年工业叉车、工业机器人数据，可以看到基本呈现出3-4 年维度周期性，在3-4 年中会经历过一个较为完整的上升到下降的过程，此前3 轮周期为2009-2012 年，2013-2015 年、2016-2019 年，根据行业发展历程来进行推断，从19 年年底开始，我们预计注塑机行业也将呈现一个不断向上的趋势，持续未来2 年，预计21 年处于上升通道。

    　　压铸机：汽车行业是压铸机的主要应用行业之一，受汽车行业低迷叠加疫情的影响，去年上半年公司压铸机业务发展面临较大挑战。

    　　但从去年八、九月份以来，压铸机市场得益于汽车行业环比回暖、家电和手机市场表现良好等因素有所恢复，公司的压铸机业务环比改善，20 年整体实现收入4.3 亿元，同比持平。今年以来，公司压铸机业务接单情况良好。

    　　出口方面：海外市场是公司重要的市场组成部分，占比20%左右。

    　　受海外疫情影响，去年上半年公司海外市场业务面临较大挑战，但从去年下半年以来，公司的海外业务逐步改善。今年以来，公司海外市场延续了逐步改善的良好趋势，接单情况良好。

    　　盈利性预测与估值。未来来看，一方面，国内行业有望持续景气。

    　　另外一方面，看好21 年公司海外出口、汽车行业（压铸机）带来新的增量。我们预计公司21-22 年归属于母公司股东净利润分别为4、5.4亿，EPS 分别为0.93、1.25，对应估值22、16 倍，维持给予买入评级。

    　　风险提示： 下游景气不及预期，外部环境不及预期，新产品突破不及预期。