策略周报:业绩修复呈现分化

类别:策略 机构:平安证券股份有限公司 研究员:魏伟/张亚婕/郝思婧/谭诗吟 日期:2021-04-12

  一周市场观点

      我们认为A股震荡行情将继续演绎。

      上周A股市场和海外市场走势有所分化。海外市场,特别是美股市场的三大指数在复苏提振下再创新高,但是全球资本市场对于后续走势存在分歧,美债和加税的不确定性尚存。而A 股市场上周的风格和超额收益仍聚焦在小盘股和周期板块,一方面来自部分白马股业绩不及预期,另一方面来自周期股一季报大幅超预期及通胀数据的超预期,北上资金已经呈现连续两周净流出。

      展望市场走势,我们认为海内外市场走势分化短期仍将延续,国内企业的业绩在疫情修复后也迎来分化。A股市场在业绩窗口期建议更多关注一季报超预期的个股。

      一周重点聚焦

      工业品价格上涨驱动3 月通胀数据超预期抬升。3 月PPI 同比增长4.4%,远高于3.3%的市场预期,1.6%的环比增速创历史新高,主要受到原油、铁矿石、铜、铝等大宗商品涨价的影响;而在工业品价格上行的传导下,3 月CPI 同比上涨0.4%,高于预期0.2 个百分点。对此,股债市场的反应不一,其中,国债期货在数据发布后仍维持上涨,主因在于国内消费疲软的背景下短期通胀对货币政策的制约有限;A 股市场仍延续震荡。后续仍需密切跟踪3 月金融数据对市场预期的影响。

      金融委会议2021 年首次对外发声,释放稳健的货币政策和稳定物价的预期,继续加强资本市场基础制度建设,加强地方金融机构治理监管。4 月8 日,金融委召开第五十次会议,研究加强地方金融机构围观治理和金融监管等工作。一方面,对于市场关注的商品价格和货币政策等主题,会议释放了稳定预期的信号,强调“执行好稳健的货币政策”、“要保持物价基本稳定,特别是关注大宗商品价格走势”;另一方面,在继续提升资本市场服务经济高质量发展水平、加强金融监管方面,会议也再次强调要坚持“建制度、不干预、零容忍”,继续加强资本市场基础制度建设,更好保护投资者利益,从引导机构把握定位并优化结构、强化责任人和科技监管、加强风险管理和公司治理、激发增强机构创新活力等四个维度促进地方金融机构的可持续发展。

      对中美博弈升级的担忧部分制约A股资金风险偏好。上周有两大事件进展引发市场对中美博弈升级的担忧,一是美国将7 个中国超级计算实体列入“实体清单”并实施出口管制;二是当地时间4 月8 日,美国参议院提出《2021 年战略竞争法案》,要求拜登政府通过一系列外交和战略举措来对抗中国,该法案计划于4 月14 日提请外交关系委员会审议。