策略周报:“性价比”是王道 关注“涨价周期+超跌成长”

类别:策略 机构:国联证券股份有限公司 研究员:张晓春 日期:2021-04-12

  每周要闻回顾:

      1、 两板合并完成,中小板退出历史舞台。

      2、 金融委:地方金融不过度追求规模扩张和发展速度。

      3、 国家统计局公布3 月份CPI 和PPI 数据。

      4、 金融支持海南33 条:提升人民币可兑换水平 放宽个人跨境交易政策。

      5、 美国3 月PPI 创十年新高。

      6、 拜登公布首个2022 财年1.5 万亿美元年度预算提案。

      本周策略展望:“性价比”是王道,涨价周期+超跌成长上周,全球主要股指涨跌互现,其中发达国家整体表现好于新兴市场。在拜登基建和经济强劲复苏下,美股再次领涨全球,其中标普500再创新高。国内股指表现相对疲弱,三大指数周线均收出阴线。上证指数收在3450.68点,周下跌幅度0.97%;创业板指周下跌2.42%。风格上,上证红利、中证1000表现靠前,“一大一小”显示当前风格追求的是较高的性价比,即股价和业绩的较好匹配度,这从行业上也可见一斑。一方面,上游涨价和碳中和相关的钢铁、采掘、有色金属等表现靠前,另一方面,前期超跌的国防军工、传媒和商业贸易也有所表现,此前强势的食品饮料、电气设备等依然是市场下调的主要拖累。

      大宗商品方面,有色链继续上扬,黑色相对滞涨,在油价下跌之下,上游能源和主要化工品除尿素、甲醇等少数品种外,多数表现下跌,农产品方面,猪肉价格继续下降。

      通胀和流动性变化依然是当前市场关注的焦点,从刚公布的CPI数据来看,CPI压力较小,PPI上涨超预期;由于CPI翘尾因素在二季度持续上升,叠加上游原材料价格上涨传导,预计二季度CPI仍将延续上行。PPI方面,随着目前海外疫苗接种加快、下游需求明显复苏,叠加碳中和下的供给收缩,大宗商品价格仍有望在短期内维持坚挺。但从更长的周期看,我们认为,在后工业化时代,大宗商品并无长期上涨的基础。整体上,我们认为通胀有近忧,但无远虑,后期政策虽有所转向,但整体也较为平稳。

      我们认为当前策略的核心在“性价比”,建议关注几条主线:一是大宗涨价叠加碳中和主题的上游黑色和有色产业链;二是季报表现较佳板块电子、国防军工、医药生物等新兴成长板块;三是后疫情时代,需求改善尤其节假日来临下航空、酒店等板块机会;四是在美国经济强劲复苏下,外需带动的相关出口板块机会。

      风险提示:疫情影响下宏观经济加速下行风险等