汽车行业周报:3月产销维持高增长 北京发布氢能产业发展实施方案

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:夏天 日期:2021-04-12

  本周行业复盘:本周SW 汽车行业-1.1%,排名22/28。二级子行业周涨跌幅分别为整车-2.26%、零部件-0.43%、汽车服务+4.76%。SW 汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为蠡湖股份+19%、小康股份+18%、西泵股份+15%;跌幅前三为众泰汽车-14%、宁波华翔-8%、长城汽车-8%。从估值水平看,目前SW 整车的PE(ttm)/PB 分别为35.41/2.16 倍,分位数分别为89.02%/87.06%,零部件的PE(ttm)/PB 分别为26.92/2.32 倍,分位数分别为64.31%/53.14%,已逐步回调至中位数水平。

      3 月行业批发/零售分别同比+74.9%/67.2%:1)中汽协:3 月汽车产销分别完成246.2 万辆和252.6 万辆,同比分别增长71.6%和74.9%。其中乘用车分别完成产销188.3 万辆和187.4 万辆,同比增长均为77.4%。

      2)乘联会:2020 年3 月市场零售量为175.2 万辆,同比+67.2%。分结构看,豪华品牌延续强势,实现零售27 万辆,同比+86%;自主品牌实现零售65 万辆,同比+66%;主流合资品牌实现零售量85 万辆,同比+67%,其中,日系/美系分别同比+2.4%/+0.8%。

      新车上市速递:本周上市新车主要包括吉利帝豪S;荣威RX5 PLUS/I5 增量车型;比亚迪刀片电池系列秦PLUS EV、唐EV、e2、宋PLUS EV;一汽丰田亚洲狮。

      投资建议:疫情导致的低基数效应在4 月起将逐步退潮,叠加芯片断供、原材料涨价等外部扰动,市场担心板块整体的盈利预期存在下调风险。但我们认为,目前下游购车需求依然旺盛,顺周期下,行业业绩仍处上升轨道,头部公司仍将持续受益。

      整车:受益于智能化/电动化带来的深度变革,2021 年优质的中高端车型将迎来密集发布。龙头公司的资金与研发优势,将在车型端得以应证。短期来看,受芯片扰动影响,预计行业Q2 批发销量有所承压,但需求向好的趋势下,行业2021H2 的销量表现有望超市场预期。推荐2021 年车型强势、市占率提升确定性强的自主龙头:长城汽车、长安汽车、吉利汽车。

      零部件:1)看好压铸、内饰等领域,国内供应商的成本优势明显,车企降本压力下,有望持续受益国产化率提升,推荐:爱柯迪,建议关注:文灿股份;2)看好智能化带来的增量配置,建议关注:伯特利、华阳集团。

      电动两轮:行业受益于新国标政策的执行,2021-2022 年有望迎来景气度高峰。目前头部公司纷纷推出新一代旗舰车型,较原有车型在智能化、锂电化方面提升显著。2019 年起行业集中度已开始迅速提升,龙头公司有望迎来从销量到业绩的全面增长。推荐:小年电动、建议关注:雅迪控股。

      风险提示:行业销量受疫情影响或不及预期,新车发布不及预期。