研究4月8日最新观点:反弹空间打开 主线围绕业绩

类别:策略 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员: 日期:2021-04-12

  每日重大财经

      【财联社4 月8 日早间新闻精选】

      1、李克强主持召开国务院常务会议,部署持续推进网络提速降费,更多惠企利民;确定建立健全职工基本医保门诊共济保障机制的措施,拓宽个人账户资金使用范围减轻群众医疗负担。

      2、财政部在新闻发布会介绍,严控高风险地区新增政府债务规模,积极稳妥推进房地产税立法和改革。

      3、中国3 月末外汇储备报3.1700 万亿美元,较2 月末下降350 亿美元降幅为1.09%,预估为3.1780 万亿美元。

      4、国家发改委主任、京津冀协同发展领导小组办公室主任何立峰4 月6 日赴河北雄安新区调研规划建设进展情况,研究推进有关重点工作。

      5、红利策略在A 股年报季悄然逆袭,追踪50 只拥有稳定及高分红记录股票的上证红利指数今年以来上涨6.7%,而同期上证综指涨幅甚微,沪深300 指数、创业板指均告下跌。

      6、继今年1 月27 日广州四大行集体上调个人按揭房贷利率后,清明节后,工行、农行、中行、邮储等多家国有行陆续上调广州的个人按揭房贷价格。

      7、发改委将于今日上午10 时召开新闻发布会,介绍支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施有关情况。

      8、自3 月1 日开始,上海银保监局选取辖内16 家银行开展了经营贷、消费贷违规流入房市专项稽核调查,已发现123 笔、3.39 亿元经营贷和消费贷涉嫌被挪用于房地产市场。

      9、四部委出台新的航材进口免税政策,2021 年至2030 年间,对民用飞机整机设计制造企业、国内航空公司等进口国内不能生产或性能不能满足要求的维修用航空器材,免征进口关税。

      10、在国美零售全球投资者会议上,黄光裕表示,国美零售将对代运营商进行供应链能力输出,如联合创建公司来拓展途径。

      11、比亚迪董事长王传福表示,比亚迪旗下的纯电动车型开始全面切换刀片电池,并全面启用针刺试验,作为企业标准。王传福同时表示,目前刀片电池已经向红旗品牌外供。

      12、二连板雪人股份公告称,筹划定增事项,用于公司氢能领域相关产业商业化项目。

      13、龙净环保在安徽定远一热电厂发生闪爆事故,致6 人死亡。

      14、Prosus 将出售腾讯2%的股权,将其持股比例降至略低于29%,但仍将是腾讯第一大股东;价格区间为575 至595 港元,融资不超过146 亿美元,为其在电商领域进行更多交易准备资本。

      14、在线旅游平台携程寻求通过香港二次上市融资不超过105 亿港元。另据悉生鲜电商初创公司每日优鲜考虑在美国IPO,可能筹集至少5 亿美元。

      15、美联储3 月政策会议纪要显示距离缩减购债计划还需要一些时间,主席鲍威尔提到货币市场利率或面临下行压力。

      16、美股三大指数周三涨跌不一,道指涨0.05%,纳指跌0.07%,标普500 指数微涨0.15%创收盘历史新高。

      热门中概股普跌,腾讯ADR 一度跌近10%。国际金价微跌0.08%,持稳于1740 美元关口之上。国际油价小幅收涨,美油收涨0.74%,布油收涨0.67%。

      行业最新观点

      【太平洋策略】反弹空间打开,主线围绕业绩

      核心结论:反弹空间打开,主线围绕业绩。3 月PMI 呈现季节性回升,内外需仍能带动工业生产。服务类消费上行明显,但中期也存在一定下行压力。未来两周市场将进入一季报业绩预告的集中披露窗口,一季报业绩亮眼,结合目前已披露的“绩优”公司股价表现来看,市场反应积极,成为本轮反弹上行的重要动力。近期持续反弹的白马抱团股,实则是一季报高增长的受益品种,白马抱团股止跌反弹利于市场打开向上空间,近期市场情绪也有所改善。但我们也提示,由于中期估值压制(流动性空间难以继续宽松)、赎回压力在反弹阶段可能更大,对于本轮反弹大盘指数修复空间仍相对保守。

      服务类消费PMI 大幅改善,供需无近忧但有远虑。受益疫情改善和年初旺季季节性影响,3 月PMI51.9 显示供需均有回升,生产指数由上月的51.9 升至53.2,新订单指数和新出口订单也分别回升至53.6、51.2处于景气高位。服务业PMI 出现大幅回升,由上月的50.8 增至55.2;建筑业PMI 明显上涨7.6 至62.3,显示用工需求增加,地产和基建投资仍保持良好。考虑到目前美国疫苗进展较为顺利,今年年中有望实现全体免疫,由此未来几个月在海外供需缺口弱化的背景下,我国出口可能会存在下行压力,需求端改善对生产供给的拉动将弱化。从利率看经济拐点,M2 和Shibor 分别在2020 年6 月见顶和2020 年5 月见底,预计PMI 或将于5 月-6 月存在明显下滑压力。

      一季报高增长多点开花,市场股价反应积极。截止4 月3 日,有228 家A 股(不含科创板)上市公司披露2021 年一季报业绩预告。从目前披露的情况来看,大多数企业业绩在一季度有明显增长,目前预增类型的企业在业绩预告中占比高达65.8%,“绩优”公司在业绩预告中合计占比达到95.6%。从行业来看,业绩增速靠前的企业较多来自受益经济复苏中生产扩张和出口的化学制品、通用机械行业;此外,受益于疫后设备资本开支的专用设备、通信设备等中游制造类行业的企业也较多;受益行业景气提升,电子制造、电源设备、汽车零部件等苹果产业链和新能源产业链相关企业高增速的也较多。多数公司在公布高增长业绩后,市场股价反应积极,显示市场对业绩较强的关注度。

      市场情绪得到边际修复,但股相对债吸引力仍不足。随着白马抱团股的止跌企稳,市场呈现出更有力度的反弹。截止4 月2 日,市场情绪得到边际修复。从换手率来看,沪指、沪深300、创业板等权重指数换手率均处于历史较低水平;目前2021 年3 月日均成交额8055 亿元,较2 月明显回落,但相对于2020 年9-12月日均7700-8300 亿元的成交水平仍偏高;融资余额回落,4 月2 日最新融资余额达1.51 万亿,较1 月下旬高点的1.57 万亿仅有小幅回落,但融资占成交额比重8.33%,较3 月底8.10%回升;截止4 月2 日,股票风险溢价ERP 达3.31%,历史百分位59.5%,反映当下股票预期的收益率相较于债券的吸引力有所提升但仍不足。

      配置建议:淡化风格,关注一季报业绩支撑个股。1)货币“紧平衡”中估值修复品种:各细分行业龙头;2)受益经济复苏且低估值的品种:银行、保险;3)受益出口驱动且补库存的中游制造:化工、有色、机械;4)“消费内循环”:可选消费中的汽车、家电家居、旅游酒店、航空;5)“科技内循环”:半导体、光伏、新能源汽车、军工、云计算。

      风险提示:货币收紧;国内出口回落。

      上市公司速递

      【太平洋通信点评报告】新易盛:Q1 业绩高增长符合预期,数通市场高景气延续事件描述

      公司发布公告,2020 年实现营业收入19.98 亿元,同比增长71.52%,实现归母净利润4.92 亿元,同比增长131.03%。2020Q1 预计实现归母净利润1 亿-1.25 亿元,同比增长77.88% - 122.36%,2021Q1 非经常性损益对公司净利润的影响约为400 万元。

      核心要点

      1、业绩高速增长符合预期,数通“黑马”得到验证。

      受益于5G 网络建设的加速及数据中心运营商投资扩容,公司高速率光模块产品出货量持续增长,销售收入和净利润较上年同期大幅增加。公司Q4 单季度实现营收5.61 亿元,同比增长42.7%。2021Q1 增速有所提升,佐证了海外400G 高景气度。同时,公司积极与全球主流的设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系,多款产品通过客户认证并实现批量出货,产品及客户结构进一步优化,将在2021 年继续贡献增长。

      2、2021 年为400G 上量第二年,数通市场景气度继续提升。

      根据我们调研的情况,2020 年全球400G 光模块需求量在60-80 万只,2021 年有望达到200 万只,假设产品均价有20-25%下降,市场规模仍然有200%左右提升。2019 年公司突破海外大客户,2020 年数通400G 逐步放量,且带动数通100G 产品的放量。目前背靠业内领先大客户,并已成功研发200G、400G 光模块产品,400G 产品已经开始在亚马逊、谷歌等客户出货。我们对2021 年数通光模块需求仍保持乐观,公司有望继续享受行业红利。

      3、定增落地加大产能建设,硅光模块研发获得突破。

      公司定增资金已经到位,主要扩产方向包括5G 通讯光模块、100G 光模块和400G 光模块。募投项目达产后将新增年产能285 万只高速率光模块的生产能力,有望大幅提升公司竞争力。2020 年11 月,公司发布基于硅光解决方案的400G 光模块产品DR4。同时也正积极投入800G 产品的研发工作,确保公司产品竞争力。

      投资建议

      风险提示:海外云厂商资本开支低于预期;新产品导入低于预期;【太平洋机械】建科机械(300823)公司点评:钢筋智能加工装备龙头,20Q4 业绩高增长事件

      公司发布2020 年报,实现收入4.66 亿元,同比下降1.88%;实现归母净利润8975.07 万元,同比增长6.64%。

      公司同时发布2020 年利润分配预案,拟每10 股派发现金红利4.28 元(含税)。其中Q4 单季度实现收入1.36 亿元,同比增长13.01%;实现归母净利润2542.11 万元,同比增长63.21%。

      点评

      钢筋加工机械化率提升,公司为领头企业。公司下游领域包括基础设施建设、装配式建筑、钢筋加工配送中心等,增长驱动因素包括(1)wind 统计数据显示,2020 年钢筋产量2.7 亿吨,同比5.1%;行业规模大、增长稳定;(2)人口老龄化、建筑施工标准提升等因素,加快钢筋加工机械化率提升。钢筋加工要求生产节拍快、规格多、精度高,公司产品的精度、稳定性、效率等指标表现优异,同时进行高度信息集成管控,帮助客户优化管理、故障监控等,为行业领头企业,多年来保持较高盈利能力。截止2020 年底,公司已拥有专利385 项,其中发明专利203 项,积淀深厚,整体技术水平不断贴近国际先进水平, 部分产品技术含量已达到国际先进水平。公司设备自动化及智能化水平高,助力下游客户向智能制造、工业互联网升级,符合国家《十四五规划和二零三五年愿景目标纲要》要求,也将助力相关企业碳中和的需求。销售方面,公司在雄安、香港均设有销售和服务网络,体现公司发展布局和国际化视角。

      收入恢复增长,扩充产能加快发展。2020 年公司两大产品单件钢筋成型机械、组合钢筋成型机械分别实现收入2.08 亿元和1.93 亿元,分别下降2.8%和3.4%,主要系疫情后客户放缓验收,四季度起公司已恢复增长,目前处于供不应求状态。根据公告公司二期工厂已于今年1 月完成奠基,总投资不低于3 亿元,新项目的实施有助于公司未来业绩增长。

      盈利能力稳定,经营质量优异。运输费由销售费用调整至营业成本对公司期间费率和毛利率造成影响,20年公司净利率19.57%,同比提升1.42 个pct。全年收现比99%,维持在较高水平。

      盈利性预测与投资建议

      预计2021 年~2023 年实现收入5.93 亿元、7.58 亿元和9.62 亿元,实现归母净利润1.19 亿元、1.51 亿元和1.85 亿元,对应EPS 分别为1.27 元、1.61 元和1.98 元。首次覆盖给予“买入”评级,6 个月目标价34.29 元,相当于2021 年27 倍市盈率。

      风险提示

      基建投资波动,行业竞争加剧。