化工周报：钛白粉、醋酸大幅上涨 一季报进入兑现期 关注Q2基本面持续向好的细分龙头

本期投资提示：

    本轮基础化工资本开支周期来思考：中长期由于十年维度的朱格拉周期，海外过去几年化工资本开支停滞，全球“W”型经济长景气复苏；国内化工企业资产负债率还较低，资本开支周期19 年起来后，20 年增速又放缓；海外主要经济体化工细分领域除开上游石油煤炭外开工率基本恢复正常，但是化工品的仍出现供不应求的现象，主要是由于过去几年海外化工资本开支与中国类似并没有大规模起来，一旦经济完全恢复，供需缺口将扩大。

    本周原油价格震荡，化工部分产品短期盘整，部分产品如醋酸、钛白粉等继续上行，整体供需格局仍然向好，4-5 月仍是旺季。短期看，海外经济虽有反复但仍持续复苏；由于化工产品价格指数基本与PPI 同步，化工品价格上半年仍有望持续维持高位！

    投资建议：

    坚守价值，一线白马更多关注阿尔法，万华化学（短期MDI、TDI 价格景气上行，长期高研发投入+高资本开支支撑发展）、华鲁恒升（受益油煤比扩张，德州+荆州两地加速扩张 ）、龙蟒佰利（钛产业景气上行，全产业链综合龙头）、华峰化学（全球氨纶、己二酸龙头，氨纶行业景气持续向上，己二酸随需求有望量价齐升 ）、扬农化工（优嘉项目持续推进延续公司成长性，农药创制厚积薄发有望成为未来主要发展方向）、新和成（全球维生素龙头，大额资本开支持续落地奠定长期成长）、金禾实业（全球甜味剂龙头，高增速赛道叠加产能扩张开启新一轮成长 ）、玲珑轮胎（国内新零售+全球化产能扩张，有望成为全球一线龙头）；

    细分龙头建议关注：粘胶、PVC 景气上行关注中泰化学、三友化工；纺服产业链上游染料价格有望反转，建议关注浙江龙盛、闰土股份；主粮价格上行带动农化需求增长，农药建议关注广信股份、利民股份、丰山集团；复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利；磷肥关注云天化、兴发集团；煤化工综合龙头鲁西化工；汽车产业链关注神马股份（PA66 景气上行）、海利得、阳谷华泰；减水剂龙头苏博特；氨纶行业关注泰和新材、新乡化纤；蛋氨酸底部反转关注安迪苏；醋酸关注江苏索普、华谊集团。

    市场热点逐步向细分成长切换，新材料领域，进口替代不可阻挡，关注1. 半导体材料雅克科技、安集科技、晶瑞股份、江化微、鼎龙股份；面板材料濮阳惠成、万润股份、飞凯材料；2. 5G 材料：金发科技、回天新材、昊华科技；3. 尾气催化材料国瓷材料、万润股份、奥福环保；4. 锂电材料：恩捷股份、新宙邦；5.军工材料：泰和新材。

    本周聚合MDI 国内市场主流商谈在19650 元/吨，环比上周反弹150 元/吨，纯MDI 国内市场主流商谈在21750 元/吨，环比上周下跌500 元/吨。万华化学公告2021 年4 月中国区MDI 挂牌价，中国区聚合MDI 分销市场挂牌价25500 元/吨（环比下调2500 元/吨），直销市场挂牌价25500 元/吨（环比下调2500 元/吨）；纯MDI 挂牌价28000 元/吨（环比持平）。国内冰箱、氨纶等行业需求持续性较强，MDI 直销需求基本盘稳固，然而近期外墙、管道、鞋底等需求虽然社会库存较低但采购谨慎，叠加重庆巴斯夫装置重启，导致近期MDI 流动货源紧张程度有所缓解，价格呈现震荡走势，预计随着天气回暖，北方工程领域需求修复，国内经销货源需求有望提升，同时，受益国外基建投入加大以及地产周期上行，出口需求有望维持。