流动性小纸条：利率债供给短期越少 长期越空

　　本周央行公开市场净回笼 100 亿元（4 月 6 日-4 月 9 日）本周从周二至周五连续四日均投放 7 天逆回购 100 亿元，周二当日回笼 7 天逆回购 200亿元，从周三至周五均回笼 7 天逆回购 100 亿元；全周合计投放逆回购 400 亿元，逆回购合计到期 500 亿元，逆回购层面净回笼 100 亿元。

    　　下周预计 MLF 到期 1000 亿元（4 月 12 日-4 月 16 日）下周预计共 400 亿元 7 天逆回购到期，周二至周五每日预计到期规模均为 100 亿元。

    　　另外，下周四预计 MLF 到期 1000 亿元。

    　　本周国债和地方债发行规模较大

    　　本周，国债发行规模为 1651.2 亿元，缴款规模为 1452 亿元，到期规模为 840.8 亿元，净融资额为 810.4 亿元。地方债发行规模为 1643.18 亿元，缴款规模为 1397.55 亿元，到期规模为 644.94 亿元，净融资额为 998.24 亿元。同业存单发行规模为 4541.8 亿元，到期规模为 2577.6 亿元，净融资额为 1964.2 亿元。

    　　下周国债与地方债预计发行规模较大

    　　下周，国债预计发行规模为 1620 亿元，预计缴款规模为 1720.7 亿元，预计到期规模为3470 亿元。地方债的预计发行规模为 1031.18 亿元，预计缴款规模为 1125.22 亿元，预计到期规模为 924.59 亿元。此外，同业存单的预计到期规模为 2752.4 亿元。

    　　短端利率走势分化，期限及信用利差大多收窄本周短端利率走势分化，长端利率有所上行。从隔夜利率看，DR001、R001 和 SHIBOR隔夜分别较上周上行了 6.37BP、6.16BP 和 5BP。从七天利率看，本周 DR007、R007和 SHIBOR 七天分别较上周下行了 12.49BP、15.52BP 和 9.1BP。

    　　从期限利差来看，除 10Y 国开国债利差上行 0.17BP 外，隔夜利差、七天利差、10Y-5Y期限利差、10Y-1Y 期限利差较上周分别下行 0.21BP、3.03BP、1.9BP、0.07BP。从信用利差来看，除 1Y-AA+和 1Y-AA 利差较上周分别走阔了 0.19BP、2.19BP 外，其余利差均收窄；信用利差的历史分位数均处于后 50%，信用债相对于利率债的收益率溢价被压缩至很低的水平，配置价值较为有限。