商贸零售行业动态分析：海南自贸港支持高端医美产业发展 孩子王首发成功过会

　　海南自贸港支持高端医美产业发展，医美板块迎催化，华熙生物已提前布局海南医美产业！据8 日发布的《关于支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见》，支持海南高端医美产业发展。鼓励知名美容医疗机构落户博鳌乐城国际医疗旅游先行区，在乐城先行区的美容医疗机构可批量使用在美国、欧盟、日本等国家或地区上市的医美产品，其中属于需在境内注册或备案的药品、医疗器械、化妆品，应依法注册或备案，乐城先行区可制定鼓励措施。支持国外高水平医疗美容医生依法依规在海南短期行医，推动发展医疗美容旅游产业，支持引进、组织国际性、专业化的医美产业展会、峰会、论坛，规范医疗美容机构审批和监管。

    　　此前，华熙生物与海口国家高新区正式签署战略合作协议，将在海南建立华熙生物科技产业园。根据规划，位于海口国家高新区的华熙生物科技产业园项目使用面积约72 亩，将分两期进行建设。一期供地36 亩，将建立法国Revitacare（丝丽）中国区总部和国际业务中心，并引进生产线进行Revitacare 产品的本土化生产和销售。

    　　①生物活性物平台型企业构建初步成型，除核心物质透明质酸全产业链优势进一步巩固外，γ-氨基丁酸、聚谷氨酸钠、依克多因等其他生物活性物实现量产并初步实现规模化销售；食品级玻尿酸政策放开后有望凭借先发优势抢占市场空间；收购佛思特加强产业协同；②医美大众化及行业规范化驱动正规轻医美市场高速发展，公司产品线丰富竞争力强劲，Q3 推出新品润致娃娃针获得三类医疗器械，拓展水光市场正规市场，丝丽品牌外销稳定增长；③根据天猫数据，2021 年1-3 月润百颜和夸迪GMV 同比增速高达202%和1351%，功能性护肤品赛道仍处于仍处于较快增速阶段，公司抓住机会大力营销铺路未来盈利提升。此外，股权激励绑定管理层利益释放积极信号，天津项目300 吨产能预计2021 年中投产。

    　　孩子王：首发成功过会，母婴零售龙头上市在即。孩子王主要从事母婴童商品零售及增值服务，是一家数据驱动的、基于顾客关系经营的创新型新家庭全渠道服务提供商。自成立以来，孩子王通过“科技力量+人性化服务”，开创了以会员关系为核心资产的单客经营模式。截至2020 年末，其在全国20 个省（市）、131 个城市拥有434 家大型数字化实体门店，服务超4,200 万个会员家庭。业绩表现方面，2018 年、2019 年及2020 年，公司营业收入分别为66.7 亿元、82.4 亿元和83.6 亿元，业务规模持续快速增长，在国内母婴零售行业中位居前列。

    　　孩子王从华东、华中向外快速扩张版图。2018 年至2020 年，孩子王门店数量由258 家增长至434 家，GAGR 达29.7%。截至2020 年年底，公司门店覆盖区域达20 个省/市，包括江苏、安徽、上海、四川、湖南等，此外，公司在加强当前进驻地区门店数量优势的同时，不断向江西、贵州、广西等地扩张。

    　　生态构建和自有品牌建设上，孩子王生态布局全面。孩子王在C 端场景、B 端生态搭建更全面。自有品牌上，孩子王四大自有品牌在婴儿贴身衣物、益智童趣玩具、洗护用品、家纺配饰积极拓展；经营模式孩子王主打大店，以数据驱动、用户关系经营为纽带，构建完善的中后台和扩张体系，具备异地快速扩张能力；在会员体系上，截至 2020 年末，公司会员人数超过4,200 万人，较 2017 年初的 1,154 万人增长了超过 2.6 倍，其中最近一年的活跃用户超过 1,000 万人，会员贡献收入占公司全部母婴商品销售收入的 98%以上；人才培养上，孩子王建立育儿大学；物流体系上，孩子王建立了三级仓储体系、信息化的配送系统。

    　　孩子王未来三年规划展店300 家加速全国布局和中后台建设，有望成为全国性母婴零售龙头成长看点上，孩子王：①积极进行全国拓展，计划募资在未来3 年在江苏、安徽、四川、广东、重庆等22 个省市建设300 家数字化门店②完善中后台建设 ③享受现有门店不断成熟的红利，有望成为全国性母婴零售龙头。

    　　投资建议：我们当前为投资者梳理三条投资主线：1）美妆医美赛道持续高增，国货品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，加速崛起！继续重点推荐华熙生物、爱美客、珀莱雅、上海家化、御家汇、丸美股份、壹网壹创、青松股份等，建议关注贝泰妮；2）需求端有望实现回补反弹，行业供给出清，集中度提升头，龙头展店提速，继续推荐周大生、爱婴室、华致酒行等。3）疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等。

    　　风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI 大幅下行风险