新城控股(601155)2021年3月经营数据点评:销售靓丽 结算积极 租管费高增

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:鲁星泽 日期:2021-04-12

  事项:

      4 月9 日,新城控股公布3 月经营数据,3 月公司实现签约金额205.5 亿元,同比+44.2%;实现签约面积191.2 万平方米,同比+39.9%。1-3 月商业运营总收入19.2 亿元,同比+98.1%。

      评论:

      Q1 销售同比+60%,租管费收入+98%,竣工面积+69%,助力Q1 营收高增3 月公司签约金额205.5 亿元,环比+65.1%、同比+44.2%;签约面积191.2 万平,环比+46.8%、同比+39.9%;销售均价10,751 元/平,环比+12.4%、同比+3.1%。

      1-3 月公司累计签约金额496.5 亿元,同比+60.2%,较前值-13.7pct,完成全年2,600 亿销售计划的19.1%;累计签约面积510.6 万平方米,同比+78.6%,较前值-35.5pct;累计销售均价9,724 元/平,同比-10.3%。公司1-3 月销售靓丽,鉴于公司土储以长三角为主、可售货值仍较充裕、19Q4 以来拿地重启并趋于积极、低杠杆水平赋予未来更大拿地弹性,综合以上,预示后续公司拿地、推盘、销售将有所改善并保持良好势态。商业方面,Q1 公司商业运营总收入19.2亿元,同比+98.1%,完成全年计划租管费85 亿的22.6%;此外公司Q1 竣工面积417 万方,较去年同期结转面积+68.6%,助力Q1 营收保持高增。

      3 月拿地/销售额比46%,拿地渐转积极,其中综合体拿地持续保持积极3 月公司在天津、唐山等10 城共新增11 个项目,新增建面152.4 万方,环比+651%,同比+205.4%;对应地价95.4 亿元,环比+1,326%,同比+384.7%;拿地额占比销售额46.4%,较上月+41.1pct;拿地面积占比销售面积79.7%,较上月+64.1pct;拿地权益75%,较上月-25pct,平均楼面价6,264 元/平,环比+89.8%,同比+58.7%,主要源于天津、温岭项目楼面价较高。1-3 月,公司新增建面458.0 万方,同比+16.6%;对应地价166.7 亿元,同比+197.8%;拿地额占比销售额33.6%,较上年-8.2pct,拿地面积占比销售面积89.7%;平均楼面价3,639 元/平,较上年-0.7%,拿地均价占比销售均价37.4%,较20 年+3.1pct,源于拿地城市能级有所提升。

      投资建议:销售靓丽,结算积极,租管费高增,维持“强推”评级新城控股秉承“住宅+商业”双轮驱动战略,先发布局商业地产,打造优质成长标杆,乘风广阔消费市场;同时塑造了高周转开发成长典范,新环境下调整战略,争取更稳健持续成长。我们维持公司21-22 年每股盈利预测8.64、9.81、11.16 元,对应21/22PE 分别仅5.5/4.9 倍,20A 股息率4.3%,考虑到我们坚定看好公司“住宅+商业”双轮驱动发展战略,且综合体扩张速度超预期,维持目标价58.0 元,相当于每股NAV 折价30%,重申“强推”评级。

      风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧