商贸零售行业周报：阿里反垄断处罚靴子落地 电商业风云再起

核心观点

    本周观点：阿里反垄断行政处罚靴子落地，电商业风云再起。4 月10 日，市场监管总局依法对阿里巴巴实施"二选一"垄断行为作出行政处罚。总局责令阿里巴巴集团停止违法行为，并处以其2019 年中国境内销售额4557.12亿元4%的罚款，计182.28 亿元。同一周内的4 月8 日，抖音电商首届生态大会在广州举行，抖音电商总裁康泽宇在主题演讲中首次阐释了“兴趣电商”概念，并表示未来一年抖音电商将推出三大扶持计划，帮助1000 个商家实现年销破亿元，1 万个优质达人年销破千万元，100 款优质商品年销破亿元。阿里自2020 年年末以来的反垄断审查以巨额罚款为最终结果，展现了国家对于平台经济反垄断的决心和行动力。未来，随着后起之秀抖音电商、字节电商的崛起，行业竞争风云再起。我们认为，传统互联网行业通过补贴占领市场，形成垄断后通过提价实现盈利的传统模式在未来复刻难度将大大增加。致力于为消费者、品牌方、供应链创造核心价值的优质企业才能有长期成长潜力，建议长期关注行业内积极响应监管，服从法律法规的头部优质企业。

    行情回顾。本周沪深300 指数下跌2.45%，商贸零售（中信）指数上涨0.96%，跑赢沪深300 指数3.41pct，在29 个中信一级行业中排名第7 位。年初以来，沪深300 指数下跌3.38%，商贸零售（中信）指数下跌。021%，跑赢沪深300 指数3.16pct，在29 个中信一级行业中排名第14 位。从个股层面看，过去一周A 股涨幅排名前三的个股是新华锦、国光连锁和商业城，涨幅分别为 20.08%、18.99%、17.03%；非A 股重点上市公司阿里巴巴、京东集团、唯品会、名创优品、高鑫零售涨跌幅分别为-3.37%、-6.01%、-5.54%、2.58%、1.07%。

    行业&公司重点动态。1）阿里巴巴受反垄断行政处罚，罚款182 亿元。2）抖音电商首届生态大会举行。3）黄光裕复出出席国美零售财报电话会议。

    4）唯品会否认平台售假。5）网易严选：未来将发力新消费品牌赛道。6）闲鱼向微信提交了小程序申请。7）叮咚买菜获7 亿美元D 轮融资。

    投资建议与投资标的

    从短期视角来看，关注在过去半年中受反垄断调查影响股价持续下跌的电商龙头阿里巴巴-SW（09988，买入），随着本次监管处罚的最终确定，政策不确定性消除。此外，关注受美国对冲基金Archegos 爆仓影响股价大幅下跌的唯品会（VIPS.N，买入）。从中期视角来看，推荐用户高增长，内部孵化能力强劲的京东集团-SW（09618，买入），看好具备强供应链能力，估值、业绩存在双重修复空间的超市标的永辉超市（601933，买入） 和家家悦（603708，买入）。从长期视角来看，推荐对线上渗透具备一定抵御性的杂货零售赛道上的优质头部企业名创优品（MNSO.N，增持）。

    风险提示

    疫情影响持续，行业竞争加剧，宏观经济形势波动，行业监管趋严