深度*行业*化工行业周报:醋酸价格大涨 PVC利润随电石降价回暖

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:余嫄嫄/王海涛 日期:2021-04-12

旺季来临,需求继续修复。化工行业库存整体绝对水平仍然较低。预计四月份大部分化工品价格仍将维持高位。短期建议把握一季报超预期行情,中长期仍关注优质龙头企业。

    行业动态:

    本周跟踪的101 个化工品种中,共有41 个品种价格上涨,34 个品种价格下跌,26 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是液氯、三氯乙烯、硝酸、硫酸、环氧氯丙烷;而跌幅前五的品种分别是苯胺、电石、聚合MDI、纯MDI、丙烯腈。

    本周WTI 原油收于59.34 美元/桶,周跌幅3.43%;布伦特原油收于63.05美元/桶,周跌幅2.79%。周内没有重大消息面指引市场,波动率有所下降。OPEC+担忧需求复苏缓慢并下调 2021 年原油需求增长预估导致油价承压,另外美伊重回伊核协议协商也使得市场对未来伊朗可能增加出口及OPEC+增加的供应有所担忧。油价表现相对疲软。

    本周醋酸价格高位再涨,主要原因在于供应偏紧且需求面坚挺顺畅消化厂家库存。全国各地区醋酸市场价格普遍上调,4 月9 日,国内醋酸指数涨至6926 元/吨,较上周上涨16%。华东及华北地区部分存在醋酸厂家装置故障存停车情况,短期内市场资源供应紧张的局面难以扭转。下游醋酸酯类价格多随成本面上涨,短期内运行稳定。

    硫酸价格稳中有升。本周多地区硫酸价格上调,如河北东部、江苏等,涨幅在20-80 元/吨。供应方面多地均有设备检修计划,山东、四川、等地呈现硫酸资源紧张局面,硫酸供应端对价格支撑充分。硫酸成本面高位持稳。原料成本市场价格稳定在1350-1380 元/吨之间。下游方面,随着磷肥春耕市场走弱,硫酸需求减弱,磷酸一铵、二铵价格持稳,多地市场价格倒挂明显,对硫酸价格上行形成阻力。

    近期国内PVC 现货市场行情延续了上涨的态势,上游库存及社会库存处于同期低位水平,本周社会库存在29.14 万吨,环比减少7.02%,同比去年同期减少43.42%。而乌海地区电石价格已从3 月高位5000 元/吨逐渐回落,4 月后继续震荡下滑,截止目前主流出厂价格为3750-3800元/吨。因此在PVC 价格坚挺而成本快速下跌的情况下,PVC 加工价差本周均值环比增加49%。

    投资建议:

    本月观点:

    3 月份,过半数产品价格上涨。截止 3 月 25 日,国际油价环比上个月下跌 3.9%,跟踪的产品中约 58% 化工产品价格环比上个月上涨,其中涨幅超过 10%的产品占比 20%。与 2020 年同期相比,约 84%的 化工产品价格同比上涨。

    旺季来临,需求继续修复。根据微观数据大致判断,随着开工率提升,大部分产品库存最低点已过, 但库存绝对水平仍然较低。预计四月份绝大部分化工品价格仍将维持高位。

    市场方向不明,且波动加剧。我们认为,经过前期调整,行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。短期建议把握一季报超预期行情,中长期仍关注优质龙头企业。

    本月金股:联化科技。

    风险提示

    1)地缘政治因素变化引起油价大幅波动;2)全球疫情形势出现变化。