证券行业周报：强化中介机构责任 规范行业竞争

投资建议：

    金融委加强资本市场基础制度建设。国务院金稳委会议指出，要继续加强资本市场基础制度建设，促进资本市场平稳健康发展。支持引导地方金融机构专注主业，立足本地，回归本源，坚持服务当地、服务小微企业、服务城乡居民的定位，促进持续健康发展，改善区域金融生态环境，激发地方金融机构的创造创新活力。同时证监会持续强化中介机构“看门人”责任，持对违法违规行为的高压态势，加大执法问责力度，以严监管倒逼中介机构归位尽责。加强公司债承销报价内部管理，建立公司债券承销报价的内部约束制度，规范行业竞争。

    券商迎丰收年多数利润大增。从公布2020 年业绩的32 家证券公司来看，有5 家业绩达到100 亿以上，中信证券、国泰君安、海通证券排名靠前；从同比数据来看，多数券商实现业绩增长，增速在50%以上的有12 家，光大证券、东方财富、兴业证券增速居前，仅1 家券商净利润下降。同时多家券商计提减值释放风险，相关业务风险进一步释放。

    上周市场继续调整。沪深300 指数、创业板指数均不同程度下跌，证券板块继续盘整，从二级市场成交额看，4 月日均成交额7059 亿元，较3 月环比下降12.36%，2021 年从2 月开始连续3 个月下降，但整体日均成交额9214 亿元，较去年同期仍保持增长。

    在注册制和对外开放的大背景下，证券公司肩负着为“双循环”的新发展格局提供高效金融服务，推动直接融资比例提升的历史使命。证券公司在激烈的市场竞争中，发挥自身资源禀赋优势，向着市场化、国际化、差异化迈进。从长期看，证券行业受益于注册制推广下的资本市场全面改革。目前券商板块估值1.67 倍，PB 处于10 年历史1/3 的位置，部分券商估值已经处于历史较低位置，建议关注业务全面领先的龙头券商、有强大护城河的特色券商。

    风险提示：

    二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。