2021年3月物价数据点评:食品拖累CPI 国际大宗拉升PPI CPI、PPI继续背离

类别:宏观 机构:山西证券股份有限公司 研究员:郭瑞/李淑芳/邵彦棋 日期:2021-04-12

事件

    3 月份,CPI 同比0.4%(前值-0.2%)。其中,翘尾因素-0.8 个百分点,新涨价因素1.1 个百分点。食品类当月同比-0.7%(前值-0.2%),非食品类当月同比0.7%(前值-0.2%);CPI 环比-0.5%(前值0.6%),食品类环比-3.6%(前值1.6%),非食品类环比0.2%(前值0.4%)。PPI 同比增长4.4%(前值1.7%),翘尾因素1.1 个百分点,新涨价因素3.4 个百分点。PPI 环比增长1.6%(前值0.8%)。

    主要观点

    CPI 食品项增速弱于季节性,预计后期仍将拖累CPI。3 月份CPI 食品项弱于季节性。具体来看,CPI 食品各分项均弱于季节性,尤其是鲜菜、猪肉、蛋类、水产品大幅弱于季节性,导致3 月份CPI 大幅弱于季节性。

    鲜菜环比-14.5%(前值1.8%,去年同期-12.2%),猪肉环比-10.9%(前值-3.1%,去年同期-6.9%),水产品环比-1.4%(前值8.7%,去年同期-3.5%),蛋类环比-3.8%(前值-3.8%,去年同期-4.3%)。生猪生产持续恢复,使得猪肉价格下降较多,弱于季节性;温度升高使得海鲜及鲜菜类价格下降,鸡养殖户加大投放供给使得作为猪肉替代品的鸡蛋供应增加较多,价格上涨乏力,已成为拉低食品项的一个因素。

    CPI 非食品项强于季节性,成为拉动CPI 的因素。3 月份CPI 非食品项微幅超过季节性。具体来看,交通通信、教育文化娱乐、烟酒等均超过季节性,医疗保健微幅弱于季节性。交通通信环比1.3%(前值1.1%,去年同期-2.5%),教育文化娱乐环比-0.4%(前值0.8%,去年同期-0.1%),烟酒环比0.4%(前值-0.06%,去年同期0.12%),医疗保健环比0.0%(前值0.0%,去年同期0.20%)。国内疫情可控,国内小范围旅游恢复,电影娱乐也基本恢复,使得交通、娱乐等增长较多,微幅强于季节性。

    国际大宗商品价格上涨致PPI 增长较多。从PPI 环比来看,3 月份环比增长较快的分别为:石油和天然气开采9.8%(前值7.5%),化学纤维制造8.7%(前值3.6%),石油加工5.7%(前值4.9%),化学原料5.3%(前值2.1%);而煤炭开采-3.1%(前值1.6%),燃气-1.6%(前值-0.7%),成为拉低PPI 的主要因素。从PPI 同比来看,3 月份同比增长较快的分别为:黑色金属矿采34.7%(前值29.4%),石油和天然气开采23.7%(前值-6.4%),黑色金属冶炼21.5%(前值14.1%)。受国际大宗商品价格上涨等因素影响,PPI 上涨较多。而国际原油价格持续上行,使得国内石油相关行业价格涨幅增大。