石化行业数据周报

核心观点：受塑料污染治理的影响，PBAT主要原料BDO价格今年来涨幅达130%。目前在BDO下游应用中PBAT占比较小，随着可降解塑料产能扩张，短期国内BDO供应紧缺的局面将进一步显现。长期来看，未来规划在建拟建PBAT产能约593万吨，未来PBAT将带动我国BDO需求增量约为255万吨。根据卓创资讯和陕西政务服务网，目前规划BDO产能约288万吨。我们认为随着BDO产能逐步释放，其供应压力有望逐步缓解。

    可降解塑料需求加大带动原料价格上涨。2020年1月16日，国家发改委下发《生态环境部关于进一步加强塑料污染治理的意见》，进一步加强塑料污染治理，主要目标为到2020年，率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用；到2022年，一次性塑料制品消费量明显减少，替代产品得到推广；到2025年，塑料制品生产、流通、消费和回收处置等环节的管理制度基本建立。BDO作为可降解塑料PBAT重要原料价格今年以来大幅上涨，目前（4月6日）BDO价格为2.9万元/吨，今年以来涨幅达130%。

    目前BDO下游应用于PBAT占比较小。2020年我国BDO产能为216万吨，产量为145万吨，其下游应用分别为PTMEG（52%）、PBT（26%）、丁内酯（14%）、PBS/PBAT（2%）等。目前在BDO下游应用中PBAT占比较小，随着可降解塑料产能扩张，短期国内BDO供应紧缺的局面将进一步显现。

    PBAT扩张将进一步带动BDO需求。根据我们统计，截至目前我国拥有PBAT产能约27万吨，未来规划在建拟建产能约593万吨，按照1吨PBAT消耗0.43吨BDO测算，未来PBAT将带动我国BDO需求增量约为255万吨。

    各大企业纷纷上马BDO产能。近日恒力新材料拟投资208亿元建设180万吨BDO及相关配套装置，根据卓创资讯和陕西政务服务网，目前规划BDO产能约288万吨。我们认为随着BDO产能逐步释放，其供应压力有望逐步缓解。

    投资机会。近期PBAT装置投产带动部分原料需求，BDO价格上涨幅度较大，随着后续BDO和PBAT产能逐步释放，我们认为其供需格局将会重新回到平衡的水平。建议关注新疆天业（拥有21万吨BDO产能）、陕西黑猫（拥有6万吨BDO产能）等。

    风险提示。原油价格大幅波动；产品价格下跌等。