亿联网络(300628)：短期受美元汇率波动影响利润增速放缓 不改公司中长期发展逻辑

　　事件：

    　　公司发布2021 年一季度业绩预告，报告期内预计营收实现7.15 亿元~7.54亿元，同比增长10%~16%；预计归母净利润实现3.66 亿元~3.84 亿元，同比增长0%~5%。

    　　公司整体收入增速符合预期，利润增速受美元汇率波动影响增速放缓一方面，虽市场进一步呈现需求旺盛的态势，但受到部分供应链短期因素的影响，公司存在不能完全满足市场需求及延迟交付等问题，对公司第一季度营业收入产生了一定的负面影响。另一方面，公司主要收入来自于海外，报告期内美元汇率对比去年同期，存在显著波动，因此，对当期毛利率造成了显著的负面影响，并进一步造成公司净利润增速放缓。

    　　公司预计，报告期内非经常性损益对当期净利润的影响约为4,607 万元，去年同期非经常性收益约为4,901 万元。具体来看，20Q1 人民币较上年同期整体呈现贬值趋势，21Q1 人民币较上年同期呈现升值态势，约7 个百分点。单季度来看，预计公司营收增速环比约为-6%~-5%，归母净利润环比增速为29%~35%。

    　　重申核心投资逻辑：

    　　公司作为全球UC 解决方案龙头，据Frost＆Sullivan 提供的数据报告显示，2019 年公司在SIP 话机全球市场占有率为29.5%，三度蝉联全球第一。2020年，公司最新的视频会议终端MeetingBar A20 接连获得微软Teams 和Zoom的高规格产品认证。其会议电话CP900 和超高清USB 摄像机UVC30 组成的小型会议室音视频设备方案，也通过腾讯会议平台的严格评估，获得认证肯定。亿联网络是唯一一家产品通过这三个平台认证的中国企业！

    　　整体来看，公司作为全球UC 解决方案龙头，市场进一步呈现需求旺盛的状态，随着短期公司能完全满足市场需求和即使交付的问题，收入有望重回高增的趋势，虽然，美元汇率波动对公司盈利能力影响较大，但公司的中长期成长性也同样清晰。中长期来看，公司持续加大对视频会议产品、渠道的完善与布局，以及云桌面办公终端产品的投入，公司在UC 解决方案的综合产品竞争力、渠道稳步推进，公司业务或迎来新一轮快速增长的机遇。

    　　由于2020 年疫情影响和今年以来美元汇率波动导致公司利润增速放缓，我们预计，公司21、22 年归母净利润由18.7 亿元、24.36 亿元，下调至17.5 亿元、22.86 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：公司传统业务行业竞争格局加剧、新业务发展不及预期、本次业绩预告数据是经公司财务部门初步估算得出，具体业绩的详细数据以公司2021 年第一季度报告披露的数据为准。