化工行业周报：Q1业绩持续向上共振 万华Q1业绩创历史新高

　　本周行业观点一：化工板块Q1 业绩持续向上共振，关注化工板块配置机遇化工板块一季度业绩预计同比、环比大幅改善，化工高景气度得到验证。从目前统计的已披露一季报业绩预告的73 家化工板块上市公司来看，2021 年一季度整体预计实现净利润145.45-161.60 亿元，预计同比增长389.2%-443.5%，预计环比增长166.9%-196.6%，化工板块整体业绩预计将同比大幅改善、环比继续保持高增长。化工白马万华化学已经公布2021 年Q1 业绩情况，实现归母净利润66.21亿元，同比增长380.82%，环比增长41.11%。2020 年上半年新冠疫情对行业冲击较大，下半年行业景气度逐渐回暖并持续至今。我们认为，化工行业高景气度将延续，最终会体现在业绩的不断兑现上，进入2021 年一季报披露期，化工板块业绩有望超预期，化工板块回调企稳带来的配置机会值得高度关注。

    　　受益标的：【化纤组合】三友化工、华峰化学、新凤鸣；【子行业龙头】云图控股、滨化股份、海利得、金石资源、巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工；【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、新和成、荣盛石化。

    　　本周行业观点二：我们始终坚定看好全球纺织服装需求复苏本周（4 月5 日-9 日）各化纤品种价格维持坚挺。近期涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶等化纤品种库存略增，但各化纤品种价格仍居高位。据Wind 数据，目前江浙织机开机率继续拉升，截至2021 年4 月8 日，江浙织造业开工率达86.28%，已恢复至较高水平，我们预计短期内化纤市场以价格坚挺为主。目前海外纺织复苏需求未完全复苏。以美国为例，根据Wind 数据，2021 年1 月和2 月，美国服装及服装配饰店销售额分别为148.84、160.05 亿美元，同比分别大幅减少10.40%、14.93%，明显低于近五年的同期水平。随着国际宏观形势逐渐企稳，全球疫苗接种计划持续推进，海外出台大量经济刺激计划，海外纺织服装需求将大幅复苏，而中国化纤供应全球，我们预计2021 年中国化纤有望迎来全新的发展机遇。根据全球纺织网数据，2018 年中国纤维加工量达5,460 万吨，占全球纤维加工总量的51.3%；根据Wind 数据，2020 年中国化学纤维产量6,126.50 万吨，疫情影响下仍然同比增长4.13%。我们认为随着海外需求复苏，中国化纤作为纺服产业链的上游，将迎来较大的确定性受益机遇。我们坚定看好2021 年中国化纤企业将继续稳定供应全球，并充分受益于全球纺织服装需求复苏。此前化纤板块股价已出现较大幅度回调，随着海外需求持续复苏，我们坚定看好板块将迎来配置良机。

    　　受益标的：三友化工、新凤鸣、华峰化学、恒力石化、荣盛石化。

    　　本周新闻点评：内蒙古和山西将分别新建72 万吨及50 万吨BDO 项目【BDO 行业】内蒙古和山西将分别新建72 万吨及50 万吨BDO 项目。随着BDO行业产能不断扩张，下游PTMEG 成本压力有望减小，价格或将逐渐下行，氨纶作为终端下游有望受益。受益标的：华峰化学。

    　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。