食品饮料行业:白酒淡季韧性足 大众品有所分化

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:龚源月 日期:2021-04-12

  白酒消费韧性凸显,大众品表现有所分化

      3 月淡季白酒消费韧性凸显,节后茅台/五粮液线上增长表现亮眼;大众品中休闲食品线上销售同比下滑,奶酪、保健品实现高增长。白酒:低基数效应和消费升级带动白酒3 月线上销售额同比+73%,实现量价齐升,销量/客单价同比+11%/+55%;啤酒量价齐跌,淡季之下3 月销售额同比-7%;休闲食品量增价减,3 月销售额同比-11.8%;乳制品需求维持旺盛态势,量价齐升,销售额同比+27.5%;调味品需求韧性较足,销售额同比+2%;保健品延续高增长态势,量价齐升带动销售额同比+32%。

      酒类:白酒量价齐升销售额高增73%,啤酒量价齐跌同比-7%白酒:3 月阿里渠道销售额5.1 亿,同比+73%,销量、客单价分别实现同比增速+11%/+55%,低基数叠加消费升级趋势明显,线上销售实现量价齐升。分品牌看,茅台/五粮液/泸州老窖/洋河股份/山西汾酒分别实现销售额0.70/0.62/0.24/0.18/0.29 亿元,同比分别+46%/+203%/-32%/+69%/+63%,茅台国内市占率稳居第一,五粮液增长亮眼。啤酒:3 月阿里渠道全网销售额1.2 亿,同比-7%,其中销量/客单价同比分别-5%/-2%,青岛/百威/乌苏啤酒销售额同比+4%/-12%/+132%,国内市占率为13.4%/12.3%/5.1%。

      休闲食品:量增价减,3 月销售额同比-11.8%

      休闲食品3 月阿里渠道销售额51.8 亿元,同比-11.8%,其中销量/客单价同比+6.9%/-17.6%,春节后休闲食品行业进入淡季,叠加流量分化,竞争维度并未出现改善。3 月线上销售额TOP5 子品类为糕点/卤味零食/饼干/坚果/ 蜜饯, 销售额分别为12.3/8.7/8.3/5.7/5.1 亿元, 占比分别为24%/17%/16%/11%/10%。分品牌看,三只松鼠/百草味/良品铺子销售额为3.27/2.76/2.08 亿元,同比分别为-43%/-11%/-18%,龙头增长明显承压,延续下滑态势,国内市占率6.3%/5.3%/4.0%。

      乳制品:需求旺盛,量价齐升

      乳制品3 月阿里渠道销售额13.1 亿元,同比+27.5%;其中销量/客单价同比+25.8%/+1.3%, 量价齐升; 3 月伊利/蒙牛/ 光明实现线上销售额2.6/2.3/0.6 亿元,同比+19%/+22%/+57%,均价同比+12%/+7%/+7%,需求旺盛之下销量同比增长明显,均价提升明显则系策略分化下行业竞争趋缓,原奶价格上涨催动白奶提价落实及结构高端化影响。3 月奶酪销售额2.02 亿元,同比+250%,其中销量/客单价同比+144%/+43%;品牌端,伊利/ 百吉福/ 妙可蓝多3 月销售额7226/2292/3138 万元, 同比+1756%/+29%/+370%,均实现高增。

      其他:保健品量价齐增延续高增长,调味品销售额同比+2%保健品:3 月阿里渠道销售额28.4 亿元,同比+32%,其中销量同比+16%,客单价同比+14%,量价齐增带动行业持续增长,海外保健品销售额13.6 亿元,同比+23%,销量/客单价同比+4%/+18%。调味品:3 月阿里渠道全网销售额9.3 亿,同比+2%,其中销量3978 万件,客单价23.3 元/件,分别实现同比-8.5%/+11.4%。RIO 鸡尾酒3 月阿里渠道销售额1937 万元,同比-10%。

      风险提示:宏观经济下滑,行业竞争加剧,食品安全风险。