食品饮料行业周报(第十四周)

　　本周观点：白酒春意正浓，酱酒风头更劲

    　　春糖白酒板块热度高，行业发展趋势上：1）结构升级、价格体系上移：千元价位带引领高端扩容，普五/国窖1573 积极挺价卡位千元，青花郎/君品习酒等酱酒亦在冲击千元价位带；2）酱酒热度依旧：酱酒是否过热引发行业“冷思考”，只有坚守品质/增强消费者培育/稳步扩张才能实现良性发展。

    　　渠道反馈基本面强劲，高端酒节后批价坚挺，库存良性；次高端需求向好，各品牌紧抓升级主线，区域拓张有序。我们看好白酒板块高景气，推荐高端五粮液/贵州茅台/泸州老窖，次高端推荐具成长弹性的古井贡酒/酒鬼酒。

    　　子行业观点

    　　1）乳制品：疫后健康意识提升带动白奶动销同比上行，成本上涨背景下白奶提价落地/促销弱化/竞争改善；2）调味品：B 端餐饮恢复+C 端刚需下需求旺盛，高端化/复合化推动产品结构优化升级，原材料上涨背景下21 年盈利端可能承压；3）啤酒：消费升级红利释放，供需双轮驱动下高端化势如破竹。

    　　重点公司及动态

    　　水井坊：发布20 年业绩快报和21Q1 业绩预增公告，20FY 营收/归母净利同比-15%/-11%；21Q1 营收/归母净利同比+70%/+120%。

    　　风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈程度超预期；食品安全问题。