科锐国际(300662)：招聘业务复苏 21Q1利润同比高增

20 年疫情压力下韧性彰显，21Q1 利润同比高增，彰显龙头风范公司发布21Q1 业绩预告，预计2021Q1 归母净利3688.39 万元-4215.30万元，yoy40%-60%。公司2021Q1 非经常性损益对净利润的影响金额约+490 万元，扣除员工持股成本及非经常性损益后归母净利yoy96%-125%。

    伴随疫情好转，企业招聘步入正轨，我们预计21Q1 公司猎头、RPO 业务复苏，同比较快增长；疫情加速企业用人观念升级，公司灵活用工业务仍处快速发展期。20 年疫情压力下修炼内功，公司龙头韧性彰显，21 年线下业务及多种线上平台、SaaS 产品业务有望多点开花，预计20-22 年EPS1.02/1.41/1.76 元，目标价63.41 元，维持增持评级。

    20 年疫情压力下修炼内功，韧性彰显

    据公司2 月24 日发布业绩快报，20 年公司实现营收39.40 亿元/yoy9.88%；归母净利1.86 亿元/yoy22.04%，政府补贴等非经常性损益对净利润的影响金额约+3725 万元，员工股权激励成本为2503 万元，扣除此两项后归母净利润同比增25.54%。疫情拖累公司海外业务及顺周期属性更强的招聘业务，而公司及时把握宏观政策导向、洞察行业发展趋势通过及时调整战略布局，加强垂直商圈和细分业务领域的拓展，灵活用工实现快速增长，同时运营效率提升、规模效应显现，彰显龙头风范。

    21Q1 招聘业务有望复苏、灵活用工高增长态势有望延续伴随疫情好转，企业招聘步入正轨，我们预计21Q1 公司猎头、RPO 业务在去年低基数基础上同比较快增长，21 全年复苏态势有望延续；疫情加速企业用人观念升级，公司掌握市场先机提前进行产品布局以应对激增的服务需求，灵活用工有望继续快速发展。据公司业绩预告，公司通过技术手段及智能化管理加大垂直细分的招聘平台、人力资源合作伙伴平台、人力资源产业互联网平台及人力云产品的投入，进一步完善“技术+服务+平台”的业务生态模式，全方位推动灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包等线下服务扩张及多种线上平台、SaaS 产品业务同向稳健发展。

    人力资源服务龙头风范彰显，维持增持评级

    原预计公司20-22 年EPS0.97/1.24/1.51 元，20 年政府补贴等非经常性损益对净利润的影响金额约+3725 万元，考虑21Q1 顺周期的猎头、RPO 业务复苏、灵活用工高增长态势延续，调高20-22 年EPS 至1.02/1.41/1.76元，可比公司21 年Wind 一致盈利预期PE41 倍，公司在疫情压力下收入、利润维持稳健增长，彰显龙头风范，加大内功修炼，规模效应有望持续显现，给予21 年45 倍PE，目标价63.41 元（前值64.30 元），维持增持评级。

    风险提示：海内外疫情反复、国内招聘需求恢复缓慢。