煤炭与消费用燃料行业周报：动力煤市场总体企稳 双焦供需环境有所改善

动力煤：煤炭市场总体企稳

    港口：截至本周五，北方四港煤炭库存合计1390 万吨，环比减少3.27%，较上年同期减少10.73%；长江口煤炭库存合计386 万吨，环比提升6.34%，较上年同期减少37.13%。本周港口煤价小幅提升：截至4 月7 日，动力煤Q5500 平仓价590 元/吨，较上周价格上涨5 元/吨。

    坑口：受产地煤管票有所放松、部分地区降水偏多影响，动力煤供需偏紧环境趋于缓解，本周坑口煤价总体企稳：截至4 月9 日，鄂尔多斯（Q5500）坑口价513 元/吨，较上周价格持平。

    进入二季度，煤炭市场开始企稳。供给端方面，受发改委在淡季召开煤炭协调会议影响，供给回升预期增强；需求端方面，随着二季度南方汛期来临，水电逐步发力或一定程度压制煤价，短期内动力煤价或有所弱化。但进入5 月后，随着电厂检修结束、日耗可能回升，届时电厂会存在一定的补库需求，或将对煤价格形成支撑。

    焦煤焦炭：双焦供需环境有所改善

    钢铁：本周螺纹钢期货价格环比下跌1.73%，Myspic 指数环比上涨3.90%。

    焦炭：本周焦炭期货价格环比下跌0.80%，天津港一级冶金焦价格环比持平。

    焦煤：本周焦煤期货价格环比上涨0.64%，山西吕梁主焦煤环比持平。

    本周焦煤价格总体维稳，焦炭价格有所上调。焦炭方面，焦炭价格经历持续下跌后4 月份企稳运行，目前多数钢企仍以正常采购为主，焦企生产相对稳定。焦煤方面，近期下游拉运积极性有所提升，矿区的焦煤库存开始下降，焦煤价格总体平稳，后续或有所上涨。

    投资建议

    本周煤炭指数（长江）涨幅3.61%，跑赢沪深300 指数6.06 个百分点。当前需求强势而供给收缩，煤炭作为顺周期行业中估值处于历史低位、基本面表现处于历史高分位区的行业，其资产价值亟待重估，利润稳定、股息率较高的标的深蹲的估值在未来有望实现腾跃。标的方面动力煤建议关注经营利润稳定、分红比例较高且估值仍有改善空间的中国神华、陕西煤业，炼焦煤建议关注具备放量条件的盘江股份、淮北矿业，以及拥有良好成本改善前景的平煤股份，此外建议关注国改预期催化下的山西焦煤、晋控煤业。

    风险提示

    1. 经济承压形势下，下游需求存在一定不确定性；

    2. 外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。