化工行业研究周报：醋酸、烧碱供应持续紧张 钛白粉节后涨声再起

本周重点产品价格跟踪点评

    本周WTI 油价下跌3.47%，为59.32 美元/桶。

    重点关注子行业：电石法pvc 周涨幅1.9%、乙烯法周跌幅0.9%、轻质纯碱周涨幅0.8%、重质周涨幅1.3%、烧碱周涨幅13.2%、醋酸周涨幅16.8%；粘胶周跌幅2.6%、维生素A 周涨幅1.4%、聚合MDI 周跌幅3.7%、纯MDI 周跌幅2.2%、TDI 周跌幅1.3%、橡胶周跌幅2.2%、DMF 周跌幅1.5%本周涨幅前五子行业：醋酸（16.8%）、硝酸（15.8%）、烧碱（13.2%）、环氧氯丙烷（12.4%）、环氧树脂（10.0%）

    醋酸（16.8%）：华东及华北地区部分醋酸厂家装置故障存停车情况，且河南顺达装置周内并无货源提供，导致整体市场资源进一步收紧，供应端再次陷入紧张局面，市场各方心态利好向上，业者在买涨不买跌的心理下，入市较为积极，节后下游存补货操作，需求坚挺。

    硝酸（15.8%）：浓硝市场开工负荷偏低，部分厂家减停产持续，且厂家库存节后低位，市场现货供应量紧张。原料合成氨价格依旧高位，硝酸成本承压，推动市场行情上行。主力下游苯胺、TDI、对邻硝等行业产品利润较大，采买动力充足，对酸市提供利好支撑。

    烧碱（13.2%）：北山东地区东部大厂本周检修恢复，但4 月中旬检修安排较多，局部地区液碱供应或有紧张表现，预计下周厂家多根据自身走货情况调整出货价格；华东地区液碱资源紧张，液碱价格仍有上涨空间；其他地区液碱市场成交表现温和，预计下周价格持稳为主。

    钛白粉（6.1%）：本周，各大厂家调价函接连不断，节后钛白粉市场正式进入强景气周期。清明节小假期过后钛白粉涨价潮再起，受钛精矿长期稳步给予的成本支撑，钛白粉市场报价对于下游采购商来说已经不足为奇，年内几经报价上调市场接受度得到磨练，经短期消化排解尚可继续采购下单。

    本周化工板块行情表现

    基础化工板块较上周上涨0.57%，沪深300 指数较上周下跌-2.45%。基础化工板块跑赢大盘3.02 个百分点，涨幅居于所有板块第9 位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：粘胶8.22%，日用化学产品6.21%，维纶6.05%，其他化学原料5.87%，氯碱5.48%。

    重点子行业及公司观点

    （1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，Q2 是重要观察窗口期，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED 业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI 重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。

    风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性