杰瑞股份(002353):不惧周期波动 营收利润创上市后新高

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:魏凯/王岭峰 日期:2021-04-12

  事件描述

      公司披露2020 年度报告,2020 年公司实现营业收入82.95 亿元,同比增长19.78%;实现归母净利润16.90 亿元,同比增长24.23%。收入与利润均创上市以来历史新高。

      事件评论

      公司克服周期波动,收入与利润均创上市以来历史新高。2020 年,受疫情及油价暴跌影响,国内外上游油企勘探开发资本开支同比下降,油气行业面临严峻挑战。

      但是在保障国家能源安全的战略下,国内非常规油气资源开发持续发力,页岩气产量较2019 年大幅增加30%以上,对于油气设备、配件的需求仍有增加。公司克服困难保交付,保生产,油气装备销售收入随之增长,国内营业收入同比增长20.05%,2020 年总收入和利润均创上市以来历史新高。

      毛利率逆势提高,精细化管理已见成效,期间费用率有所下降。2020 年海外业务受疫情及油价暴跌影响较大,毛利率同比下降14.87 pct,但受益于国内非常规油气业务发展迅速,公司国内业务毛利率提升6.73 pct,全年毛利率仍然逆势提升0.53 pct。公司精细化管理已见成效,在汇兑损失冲击下期间费用仍控制良好,同比下降0.20 pct。其中,财务费用同比增加1.51 亿元,主要原因是外币汇率下行,汇兑净损失较高。

      未来增储上产将加速推进,非常规油气开采需求持续增加,作为压裂设备龙头公司将充分受益。考虑到国家能源安全,在“六保”和“内循环”大背景下,“七年行动计划”继续实施,非常规油气开采需求持续增加。2020 年因疫情及油价暴跌上游油企下调全年资本开支,2021 年油价已明显复苏,国内三桶油资本开支预计同比增长7.61%-9.78%。伴随着页岩气产量的高速提升,压裂设备行业将成为蓝海市场,作为国内压裂设备龙头,杰瑞股份将充分受益。

      预计公司2021 年-2023 年EPS 为2.19 元、2.70 元和3.26 元,对应2021 年4 月9 日收盘价的PE 分别为15.29X、12.41X 和10.25X,维持“买入”评级。