银行业周报:金融委关注地方金融风险 一季报银行盈利料持续回暖

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王一峰 日期:2021-04-11

银行板块表现及资金动向。A 股方面,本周银行指数小幅下跌0.82%,沪深300指数下跌2.45%,银行指数跑赢1.62pct。个股表现上,交通银行(较上周+1.2%)、苏州银行(较上周+0.8%)、中信银行(较上周+0.7%)、成都银行(较上周+0.7%)等涨幅居前,但上涨幅度相对较小;涨幅前十的银行中有交行、农行、建行、中行、工行五家国有大行,国有行整体相对收益较好;H 股方面,港股银行板块整体上涨0.44%,恒生国企指数下跌2.14%,银行指数跑赢2.58pct。北向资金持仓银行股市值较上周减少46.06 亿元,持仓A 股银行比例减少0.07pct 至8.02%。

    金融委会议关注地方金融机构风险。4 月8 日,国务院金融委召开第五十次会议,研究加强地方金融机构微观治理和金融监管等工作,聚焦地方金融机构可持续发展问题。会议指出,部分地方金融机构风险有所暴露,内部治理和外部监管有待完善,需要高度重视。会议要求,以优化金融供给侧体系为目标,坚持问题导向,标本兼治,深化改革,加强监管,促进微观治理机制见效、地区金融生态改善。

    截至2019 年末,我国低评级尾部银行(544 家)、倒闭或被接管机构(2 家),共计占全部银行金融机构的12%。尾部机构存量较多,且在区域经济金融分化背景下,生存压力加大,后续或有配套政策以平衡地方金融供需,通过健全治理、加强风控和完善监管等方式增强地方法人的可持续经营能力。

    上市银行一季度经营形势分析与展望:1)利息收入:年初以来,资产端信贷投放供需两旺,但负债端成本压力也逐渐显现。在贷款重定价因素影响下,预计一季度息差环比收窄3-5BP,上市银行将通过规模扩张“以量补价”的方式来实现净利息收入正增长,但需关注由于NIM 同比变化带来的YoY 负面影响;2)非息收入:考虑到2020 年初流动性宽松情况下,上市银行中间业务收入高基数,公允价值变化下的净其他非息收入增速较快。2021 年一季度资金利率相对较高或拖累非手续费息收入,呈现负增长状态,从而拉动非息收入增速出现较明显下滑。

    3)资产质量:经济回暖带动资产质量整体边际改善,预计银行业1Q 不良率稳定向好,问题资产率继续下降。银行去年大幅增加拨备计提与风险处置力度,而今年一季度拨备压力将有所缓释,信用成本预计边际趋降,形成利润释放的来源。

    投资策略及重点公司:

    我们维持顺周期视角下的银行板块投资大逻辑不变,并继续认为一季度财报前大型银行或呈现较好相对收益,4~5 月份关注资金利率上行的配置思路。理由如下:

    1)4~5 月资金面“易紧难松”,要关注利率上行导致的上市银行一季度净其他非息收入的负贡献强度,尤其是和去年同期相比的基数效应;2)2 月份以来银行体系负债端成本压力渐显,3 月末一般负债季节性有所回流。

    但银行司库的流动性管理压力并没有消退,预计4~5 月份将继续显现。我们高度关注NCD 利率走势。预计4~5 月份NCD 价格整体“易上难下”,进入二季度,在输入性通胀压力、两税上缴、准备金缴存压力下,NCD 价格存在持续走高可能,因此大型银行或存在相对收益。

    3)3 月份以来信贷增长控量明显,随着工业企业生产进一步回暖,4~5 月份预计政策定力更强。4 月下旬上市银行一季报集中发布,部分中小银行收入端能否兑现预期可能是一个扰动因素。现阶段,市场预期现阶段也在逐步修正过程中,若市场逐步接受的行业一季度营收弱而盈利强的事实,市场调整时间可能缩短。

    基于此,现阶段我们重点推荐负债端具有比较优势的建行、邮储、工行,并同步看好H 股大型银行,看好相对收益。全年来看,我们更看好业绩确定性强的优质股份行,以及江浙沪等经济发达区域的头部城农商行,后续可考虑增加配置。