公用事业行业周报:旺盛需求印证经济复苏 供需改善带动电价提升

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:张韦华/司旗/宋尚骞/于倩 日期:2021-04-11

旺盛需求印证经济复苏,供需改善带动电价提升近期,部分地区一季度用电数据陆续出炉,旺盛的用电需求印证了宏观经济的复苏:

    从南方电网覆盖地区来看,今年一季度,南方电网累计发受电量达2856 亿千瓦时,同比增长29.77%,增幅创近三年之最;最高电力负荷为1.98 亿千瓦,同比增长27.87%,春节后负荷恢复速率超过2019 年,其中广东、广西、云南、海南一季度电量分别同比增长36.15%、22.87%、31.65%、16.60%。基于一季度形势,南方电网对4-6 月全网负荷的预期调高340 万-760 万千瓦。

    国家电网覆盖的浙江和湖北也有亮眼表现:一季度浙江全社会累计用电量1169 亿千瓦时,同比增长34.8%,从侧面印证了开年以来浙江经济社会发展形势良好;1 月1 日至4 月7 日,湖北电网累计用电量570.64 亿千瓦时,相比2020 年1 月1 日至4 月7 日的用电量增长35.86%。

    在旺盛需求的带动下,电力供需也呈现改善趋势,从而带动市场电价提升。2021 年1-3 月,南方五省区内市场化交易电量平均降价0.064 元/千瓦时,较2020 年同期的0.069元/千瓦时收窄了0.5 分/千瓦时。从市场化比例最高的云南地区来看,今年一季度昆明电力交易中心电力市场平均交易电价0.2502 元/千瓦时,同比提升0.0099 元/千瓦时。

    需求旺盛利好电力公司电能消纳和利用小时的提升,供需偏紧带动市场交易电价提升,有望从量和价两方面提振电力公司的经营与业绩表现。

    投资建议

    随着国内经济持续修复,我国各地区用电需求旺盛,预计2021 年用电需求将随着宏观经济复苏存在较大边际改善空间。当前煤价冲高后中枢支撑弱化,火电行业及公司经营情况有望开启边际改善,个股推荐水火兼济的国投电力;水电板块经营稳健、注重分红回报、具备优异的投资防御性,个股推荐拥有长期成长空间的行业龙头长江电力和经营环境改善的华能水电;电网板块推荐三峡集团入主、进入快速发展阶段的三峡水利。此外在新能源装机快速増长和“碳中和”的政策目标下,建议关注新能源和核电运营板块投资机会,推荐海风投产在即、火电贡献业绩弹性且投资收益有望持续提升的福能股份。

    风险提示

    1. 电力供需恶化风险,政策推进不及预期风险;

    2. 煤炭价格出现非季节性风险,来水持续偏枯风险。