金属、非金属与采矿行业周报：价升量稳 重视工业金属旺季配置窗口

　　基本金属：本周主力合约铜跌0.6%、铝跌0.2%，全球显性库存铜环比上升2.22%，同比下降5.76%，铝环比下降1.54%，同比上升3.69%。受益于铝价现货上涨，本周成本同步假设下，吨铝税前利润微增22 元至2514 元/吨，仍处历史高位。美国鸽派发言致使美元指数回落，铜铝商品外盘因此走强，而内盘则因库存去化缓慢而高位徘徊。后续随着海外经济进一步修复、国内需求步入旺季，铜铝商品价格仍有望以时间换空间，重新开启上涨行情。权益端历经前期调整之后，也释放了部分风险，配置性价比逐步凸显，而1 季报普遍高增则有助于提供催化，建议关注铜板块紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业，受益于电解铝格局反转的神火股份、云铝股份、天山铝业、南山铝业、索通发展。

    　　能源金属：在阶段性基本面景气、权益前期调整的背景之下，建议重视当前能源金属板块的配置窗口，此轮价格上行周期的幅度和持续性均有望超预期，标的估值性价比逐步凸显。锂方面，本周锂盐价格继续上行，其中电池碳酸锂价格接近9 万元/吨，电池级氢氧化锂价格接近8 万元/吨，两者价差开始边际收敛；受疫情影响智利封国导致船期延迟，预计会影响南美盐湖碳酸锂的进口，有望带动二季度碳酸锂价格进一步上行至10万元以上。与此同时，随着前期矿石库存的消化，锂辉石的供应缺口愈益明显，资源端的话语权将更为强势，看好二季度锂精矿价格开启快速上涨至700 美元/吨以上，有资源布局企业的业绩兑现度有望更强。钴方面，MB 钴价阶段性小幅回调，但折扣系数依然维持在92.5%的历史高位。原料持续偏紧带动成本上行、叠加下游需求回暖，预计电钴价格有望维持在35-40 万/吨的强势区间。镍方面，随着青山公布已打通镍铁-高冰镍的技术路径，硫酸镍价格小幅回调至3.175 万元/吨。阶段性来看，LME 镍价在供需紧平衡支撑之下有望企稳上行至17000 美金。建议关注赣锋锂业、永兴材料、天华超净、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、盛屯矿业。

    　　贵金属：上周美元美债调整背景下贵金属价格延续阶段性反弹。对贵金属全年走势，我们并不悲观：1、价格已近去年3 月QE 释放前，金价向下有底；2、美国通胀依旧处修复起步阶段，未来仍有较大空间，通胀驱动金价逻辑仍值得期待；3、时间窗口预计延后至二季度中下旬，但对贵金属短期走势，或将继续磨底格局，1、ETF 持仓资金持续流出；2、美元阶段性整固或步入尾声，短期或仍将在美强欧弱格局下延续反弹；当前窗口贵金属依旧值得布局，标的建议关注赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金。

    　　风险提示

    1. 地产产业链快速回落，全球新能源汽车需求不及预期；

    　　2. 铜、铝供给过快释放，Mutanda 复产导致钴价下滑。