电气设备行业一季度国网集招总结：特高压持续推进 二次设备招标大幅增长

　　总体情况：1-2月电网投资恢复，十四五建设方向明确由于2020Q1 国内疫情影响，2021Q1 各项行业数据均呈现较快增长。2021 年1-2 月电网基本建设投资227 亿元，同比增长65%，而与2019 年1-2 月相比基本相近，我们认为今年电网投资将恢复至正常节奏，全年投资可能维持稳定。对于十四五期间电网投资趋势的判断，我们认为新一任国网董事长在上任后的相关会议和文件中的表态已经对未来发展方向定调，即总投资保持相对平稳，结构上大概率偏向智能化、信息化方向。

    信息化：国网省网多层级招标，建设逐步展开信息化方面，国网今年计划招标4 批次，目前已经完成第一批招标；无论是信息化设备，还是信息化服务，招标量均相对较低，预计主要因单批次招标波动较大；市场格局依旧稳定，主要参与企业均为国网旗下单位。此外，除国网统一招标外，江苏、吉林、湖北等部分省网也开展信息化相关招标，也侧面反映了电网信息化建设正处较快推进之中。

    特高压：Q1 招标3 条交流，今明两年建设具备支撑特高压领域，截至2020 年底，尚有5 条交流1 条直流线路未核准招标。而2021 年推进节奏较快，1 月招标1 条交流，3 月招标2 条交流；剩余2 条交流和1 条直流预计今年有望陆续启动招标建设。同时，考虑到此前国网提及的处于规划前期的3 条特高压直流，我们认为2021、2022 年特高压相关建设投资具备较确定的项目支撑。

    主网输电：一次设备出现下滑，二次设备显著增长国网2021 年计划开展6 批次招标，目前已开展2 批次。从招标结果看，一次、二次设备出现明显分化：220KV 及以上变压器招标容量同比下滑5%；220KV 及以上继电保护招标量同比增长41%；我们认为这再次表明国网对于二次软件设备普及升级的重视。

    中压配网：硬件、软件招标景气度均较弱

    　　截至2021Q1 末，国网区域内共有14 个地区开展第一批次配网招标，整体招标量仍处于较低的水平：硬件方面，配电变压器招标量占2020 年的25%左右；软件方面，招标接地故障指示器、FTU、TTU、DTU 招标量分别占2020 年的10%、3%、15%、48%。

    　　十四五期间的电网建设主线愈发明确，即电网智能化信息化相关投资大概率保持持续较高景气度。继续推荐龙头国电南瑞，建议关注其他相关标的

    　　风险提示

    　　1. 电网投资不及预期；

    　　2. 行业竞争加剧的风险。