招商通信周周谈(2021年第15周):一季报行情渐进 关注低估值高成长个股机会

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:余俊/张皓怡 日期:2021-04-11

  5G板块:5G三期采购落地或为近期最主要催化,2021年运营商招标量价好于市场预期。2021年中国联通和中国电信预计共建共享5G基站约32万站,中国移动预计全年新建2.6GHz基站12万站左右,并拟与中国广电联合采购700MHz基站40万站以上。5G三期采购有望在近期落地,单站价格预计相对招标初期有所提升。伴随成本下降,设备商毛利率将得到显著改善。重点推荐:中兴通讯。

      运营商板块:政策压力缓解,基本面拐点显现;运营商具有高股息特性,回A以及央企市值管理要求有望拉动估值修复。

      今年“提速降费”政策压力大幅缓解,5G渗透率持续提升,5G的DOU和ARPU均明显高于4G时期,收入侧改善显著。此外,运营商加强资本开支及费用管控,成本侧压力亦明显缓解。目前港股三大运营商PB估值位于历史低位,与全球运营商相比亦处于较低水平,回A上市以及国资委对央企加强市值管理或成为板块估值修复的主要催化因素。建议关注:中国移动(港股)、中国电信(港股)。

      物联网板块:物联网方兴未艾,模组需求持续上行,行业格局加速向好。短期上游原材料缺货情况下部分小厂客户转移,行业集中度加速提升,头部厂商目前订单爆满,收入高增长具有强确定性;长期维度,国内模组企业凭借成本优势以及我国工程师红利加速扩张,海外模组企业寻求转型。今年盈利增速有望超过收入增速,模组企业整体研发投入同比有所放缓,盈利拐点有望出现在2021-2022年之间。重点推荐:广和通、鸿泉物联。

      光模块板块:全球云计算龙头资本开支预期乐观(主要投向数据中心、服务器等基础设施),400G高速光模块需求开始释放,200G光模块出货量有望超预期。今年海内外云厂商资本开支继续上行,400Gbps光模块市场需求有望得到进一步释放,400G产业链进一步向中国集中,向头部集中,国内光模块供应商开始主导400G竞争格局。此外,200G光模块出货量有望超预期,硅光模块开始落地,CPO等颠覆性技术有望逐步被市场充分认识。重点推荐:天孚通信、中际旭创。

      云计算板块:“碳中和”背景下关注数据中心产业链部分低估值个股投资机会。数据中心作为高能耗行业,是我国实现“碳中和”的关键领域,IDC需要通过制冷设备以及供配电系统降低PUE水平。数据中心市场供给侧仍在局部出清,行业等待新的5G应用带动需求爆发,建议重点关注在一线城市布局以及绑定互联网企业的IDC企业。重点推荐:宝信软件、奥飞数据、英维克(机械组覆盖)。

      投资建议:5G规模建设开启,云计算进入实质性落地阶段,5G应用加速发展,2021年建议围绕5G基建、云计算数据中心、物联网及5G新应用布局优势白马标的和优质成长公司。

      本周组合(6家重点推荐个股)

    重点推荐:中兴通讯、广和通、鸿泉物联、亿联网络、天孚通信、宝信软件、奥飞数据; 建议关注:中国移动(港股)、中国电信(港股)、中国联通、英维克(机械组覆盖)、中际旭创、新易盛、太辰光、海格通信。

      风险提示:疫情持续蔓延、5G和云投资不及预期、物联网及5G下游应用发展不及预期。