汽车行业专题研究：3月行业复苏态势延续 把握年报&一季报机遇

乘联会发布数据：3 月乘用车批发销量183.8 万辆，同比+83.3%，环比+61.5%；零售销量175.2 万辆，同比+67.2%，环比+48%；新能源乘用车批发销量20.2万辆，同比+261.3%，环比+101.1%。

    3 月车市继续向好，接近19 年同期水平。3 月乘用车批发销量183.8 万辆，同比+83.3%，环比+61.6%，较19 年3 月同比-4.7%；零售销量175.2 万辆，同比+67.1%，环比+49%，较19 年3 月同比-0.1%。分品牌看：（1）3 月豪华车零售27 万台，同比+86%，环比+60%，较19 年3 月同比+51%，继续保持强势增长；（2）主流合资品牌零售85 万台，同比+67%，环比+53%，较19 年3 月同比+2%，日系品牌表现较好，零售份额达23.5%，同比+2.4PCT；（3）自主品牌零售65 万台，同比+66%，环比+43%，较19 年3 月同比-12%，头部自主品牌表现较强，长安、红旗、长城、奇瑞等同比高增长。

    新能源汽车加速增长，全年销量有望突破200 万辆。3 月新能源乘用车批发销量20.2 万辆，同比+261.3%，环比+101.1%。其中插电混动销量3.3 万辆，同比+313.3%；纯电动的批发销量16.9 万辆，同比+252.2%。3 月电动车高低两端车型销量强势增长；分企业看，销量突破万辆销量的企业有上汽通用五菱4 万辆、特斯拉中国3.5 万辆，比亚迪2.4 万辆。蔚来、理想、威马、小鹏、合众、零跑等新势力车企销量表现同样优秀。

    3 月消费指数继续回升，经销商库存压力有所加大。据中国汽车流通协会，3 月汽车消费指数71.3，同比+13.2%，环比+10.7%；此外，由于经销商进货节奏加快，3 月经销商库存预警指数55.5%，同比-3.8PCT，环比+3.3PCT，库存预警指数仍位于荣枯线之上。

    对4 月车市的展望：预计乘用车销量同比【+5%~+10%】，环比【-15%~-10%】。

    21 年以来车市销量走势与19 年较为相似，考虑到今年“五一”5 天长假带来驾车出游需求释放，以及上海车展新品发布对车市消费的拉动，今年4月乘用车销量或优于19 年同期，预计批发销量约160 万辆、零售销量约155万辆，对应增速同比【+5%~+10%】，环比【-15%~-10%】。

    投资建议：2021 年汽车行业复苏趋势延续，全年销量增速“前高后低”，一季度为全年增速高点，叠加年报&一季报窗口，看好汽车板块低估值标的估值与业绩修复机遇，重点推荐：（1）估值处于历史低位且基本面扎实，年报&一季报有望超预期的细分领域零部件龙头【常熟汽饰、岱美股份、拓普集团、福耀玻璃、华域汽车、天润工业、银轮股份、均胜电子、新泉股份、旭升股份、富临精工】；（2）有望穿越周期的乘用车强α标的【吉利汽车（H）、长城汽车（A+H）】。

    风险提示：疫情反复导致汽车行业景气回暖不及预期，汽车消费刺激政策落地效果不及预期。