宏观周报:美国赤字的全球账单 加税影响渐显

类别:宏观 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:花长春/董琦/田玉铎 日期:2021-04-11

报告导读

    本周聚焦:拜登政府推出税收计划,试图平衡财政预算,同时以全球最低税及多项防范利润转移措施保障美国竞争力和税收,试图让全球税收政策为美国债务买单。

    摘要:

    本周聚焦:美国税收计划出台,试图让全球税收共同为其债务买单1)拜登政府公布 ‘The Made in America tax plan’税收计划,主要内容提升企业所得税、打击企业避税和加强跨国公司的全球最低税、优化研发激励措施三个方面。

    2)根据美国多个机构测算,此次税改将10 年内带来1.3-2 万亿美元左右的财政收入,可以覆盖大部分的拜登2.3 万亿的基建计划支出。

    3)加税长期或侵蚀美国竞争力,短期缓解通胀及利率上行压力。加税将使美国联邦-州综合税率提高到32.34%,在OECD 国家中最高,对上市公司而言,标普500 的利润或受损6-9 个百分点。

    4)税收计划通过实施最低税收规则抑制全球低税率竞逐,保持自身竞争优势。并提出“盾牌”提案、废除海外无形收入等措施,减少利润转移,保障国内税收

    5)税收计划全面落地难度大,登政府或再次诉诸预算和解程序。考虑该机制下需要团结民主党内部力量。据此我们认为公司所得税或最终提高到25%(民主党内有反对提高到28%)。此外,全球最低税收需要全球各国的统一协调或难落地,其他部分或符合民主党的政策主张,有望落地。

    国内经济:房地产销售增幅上升,肉菜价格环比下降1)下游:选择2019 年同期作为比较标准,商品房成交面积增速上升,土地成交和供应继续回落,汽车销售高于2019 年同期;2)中游:高炉开工小幅下降,水泥和动力煤价格环比上升,螺纹钢价格环比上升,库存环比下降;

    3)上游:原油价格基本持平,铁矿石继续下跌;4)物价:蔬菜、猪肉价格环比下降;

    5)流动性:货币市场利率总体稳定,人民币较上周走强。

    全球大类资产:权益市场国内普遍下跌,国外小幅上涨,大宗商品市场原油跌幅明显。

    国际、国内政策:鲍威尔发声安抚市场情绪,市场对通胀预期减弱;深交所主板与中小板正式合并;金融委提出加强资本市场基础制度建设;阿里集团因涉滥用市场支配地位被罚款182.28 亿元,平台经济反垄断浪潮开启。

    下周关注:数据方面,中国将发布3 月M2 货币供应年率、3 月贸易帐、中国第一季度GDP 年率。美国将发布3 月季调后CPI 月率、当周初请失业金人数。美联储主席鲍威尔在华盛顿经济俱乐部发表讲话。