汽车行业：当下和预期的分歧仍在影响板块行情

本报告导读：

    对于燃油车、新能源产业链以及重卡等板块而言，近期的销量数据很好但股价相对较弱，主要是因为市场对未来一两个季度销量数据的担忧，静待预期最悲观的时点过去。

    摘要：

    当下和预期的分歧仍在影响板块行情。对于燃油车、新能源产业链以及重卡等板块而言，近期销量数据很好但股价相对较弱，主要是因为市场对未来一两个季度销量数据的担忧，静待预期最悲观的时点过去。继续推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。

    乘用车：缺芯的影响在加速显现，悲观预期预计会在Q2 形成；零部件出口开始顺周期演绎。1-3 月份，燃油车和新能源车销量保持快速增长，但同时市场对缺芯的影响判断逐步从短期的较小影响逐步修正到中期的有一定影响，我们判断最悲观的预期会在Q2 形成，但中期维度对2021 年国内乘用车销量仍然保持乐观；对于零件企业而言，全球需求的加速复苏将带来订单的快速增长，但复苏的速度同样受到缺“芯”的影响，同时大宗原材料价格的上涨将对盈利能力带来一定冲击，影响的程度还在不断提升。

    商用车：轻卡开启快速增长周期，重卡的高景气度延续，中大客迎来需求拐点。受益于治超等因素，轻卡行业将在存量加速更新下开启快速增长周期；受益于国内经济的复苏以及低基数等原因，重卡销量将在Q1 继续高增长，而国五到过六的切换大概率将维持Q2 的高景气度，而对于Q3 的销量存在较大不确定性；中大客车2020 年需求受到了疫情较大的冲击，我们判断2021 年中大客车需求将迎来拐点，更新需求释放下将在2022-2023 年创出新高。

    推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。

    自主品牌推荐标的宇通客车、江铃汽车、钱江摩托、吉利汽车、潍柴动力、中国重汽、长安汽车、比亚迪等，受益标的春风动力；汽车科技主线，推荐标的星宇股份、科博达、华域汽车、均胜电子、华阳集团、拓普集团；高景气度细分龙头，推荐标的爱柯迪、精锻科技、玲珑轮胎和万里扬等。

    风险提示：乘用车市场回暖不及预期。