债券周报:大秦线进入检修期 关注保供政策的影响

类别:债券 机构:华创证券有限责任公司 研究员:周冠南 日期:2021-04-11

  通胀高频:多数食品分项二级子项价格有所下跌,猪肉价格跌幅继续扩大。

      鸡蛋价格连续反弹,蔬菜价格明显回落,水果、生鲜乳制品价格转为下行,水产品价格涨幅走扩,牛肉价格跌幅收窄,羊肉价格转为上行。食品项环比跌幅依然显著,或继续拖累CPI 维持低位。

      进出口高频:进出口指标均录得环比上行。本周上海出口运价指数涨幅继续扩大,出口维持高景气;进口指标转为环比上行,苏伊士运河堵塞事件令散货船只周转放慢,运力紧张导致干散货运价有所上涨,3 月进口同比表现或较强。

      工业高频:动力煤价格涨势放缓,铜价小幅上涨。各地电厂库存低位运行,同时日耗煤仍高于往年同期,工业生产偏强,大秦线开始检修、陕西产区将启动生产检查等因素或令煤炭供给小幅收紧,供需错配可能在短期内继续支撑煤价表现;钢价涨幅扩大,玻璃价格缓幅上涨,北强南弱的格局延续;铜价转为上涨,智利关闭边境、二季度冶炼厂设备检修等对供给预期造成一定扰动。

      投资高频:水泥价格整体上行,土地成交小幅回暖。下游建筑施工不断加快,水泥需求持续释放,同时部分地区仍在错峰生产、前期熟料涨价对水泥价格仍有支撑,本周华中地区受雨水天气影响,水泥需求环比转弱。地产销售和拿地表现均有所回暖,4 月国内部分重点城市将进行年内首次集中供地,供应或维持高位,进而弱化房企对个别地块的争夺,土地竞拍热度可能出现边际下降。

      消费高频:3 月汽车消费整体表现不强,国际油价延续小幅下跌。3 月末周汽车零售增速同比2019 年下降1%,月末冲刺效应不强;批发表现好于零售端,厂商产销相对顺畅;本周美国疫情数据小幅恶化,德、日等国延长封锁措施,海外疫苗致血栓风险均对经济复苏预期造成影响,美伊谈判的消息也加剧市场对石油供给压力的担忧;就国内而言,3 月全月油价上调幅度较大,或令石油及消费制品同比增速继续上行,对社零产生一定带动。

      投资策略:从高频来看,多数工业品价格延续上行,3 月生产和施工进一步修复,或令工业表现维持强势,同时外贸指标延续向好,基本面难以对债市形成明确利好。后续来看,4 月地方债发行节奏或进一步加快,关注供给压力变化以及即将公布的3 月经济数据。

      风险提示:主要工业品价格持续快速上涨。