固定收益信用周报：发行规模小幅下降 成交量有所回升

　　1、一级市场

    　　发行规模方面：4 月4 日至4 月10 日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行1908.89亿元，周环比下降4.08%；总偿还1746.34亿元，净融资162.55 亿元，环比回升。城投债共发行22 只，发行金额132.20亿元。

    　　从发行的评级结构看，AAA 级主体占74%，占比上升；AA+级主体占15%，占比基本不变；AA 级及以下主体占比11%，占比下降。

    　　从企业属性来看，国企发行1373.19 亿元，民企发行148.50 亿元。

    　　从债券类型看，企业债占比9%，占比上升；公司债占比21%，稍有下降；中期票据占比21%，占比上升；短融占比44%，占比下降；定向工具占比6%，稍有下降。

    　　从行业发行金额看，信用债发行行业主要包括建筑装饰（27.80%）、综合（25.96%）、交通运输（9.79%）、公用事业（8.69%）、房地产（8.19%）、非银金融（4.02%），其余行业共占15.55%。

    　　从区域情况看，北京发行金额最高，为194.6 亿元。

    　　发行利率方面：公司债AAA 级主体发行利率3.82%。企业债AAA 级主体发行利率4.21%。中期票据AAA 级主体发行利率4.39%。短融AAA 级主体发行利率2.87%。

    　　发行期限方面：从发行期限来看，1 年期及以内和3 年期占比下降，5 年期占比上升。其中1 年期及以内占比42.21%，3 年期占比27.36%，5 年期占比30.43%。

    　　2、二级市场

    　　收益率方面：产业债收益率除2Y 和7Y 稍有上行，其余均有所下行。城投债收益率长短端均下行，中端上行。

    　　交易量方面：4 月4 日至4 月10 日信用债共成交3953.84 亿，成交规模小幅上升。

    　　3、信用风险事件

    　　紫光集团有限公司流动资金紧张，截至兑付兑息日未能筹集到期偿付资金，“16紫光02”不能按期足额兑付本息，已构成实质性违约。

    　　4、风险提示

    　　2021 年债券偿还量较大，部分行业基本面恢复速度较慢，短期偿债能力恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。