建龙微纳(688357):业绩符合预期 催化领域将打开新的成长空间

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:杨翼荥 日期:2021-04-10

  事件

      4 月9 日,公司发布2020 年报,公司2020 年实现收入4.52 亿元,同比增加11.23%,归母净利润1.27 亿元,同比增加48.1%。此外公司发布公告,以简易程序向特定对象发行 A 股股票预案,拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过 1.94 亿元,用于吸附材料产业园改扩建项目(一期)项目。

      经营分析

      经营同比向上,家用制氧分子筛贡献重要增量。公司主要产品分子筛原粉、成型分子筛、分子筛活化粉、活性氧化铝分别实现销售收入 0.47 亿元(-22.65%)、3.74 亿元(+17.32%)、0.2 亿元(+33.94%)和0.10 亿元(-8.6%);对外销量分别为 8819 吨(+9.86%)、16906 吨(-0.30%)、1590吨(+28.77%)、1726 吨(+7.97%)。分应用领域来看,2020 年家用制氧分子筛销售收入 1.39 亿元,同比增长 221.25%,贡献重要业绩增量。

      吸附分子筛项目投产在即,贡献主要业绩增量。2020 年5 月,公司4500 吨制氧分子筛投产,缓解了相关领域的产能瓶颈。2020 年1 月9 日公司公告,9000 吨高效制氢制氧成型分子筛项目进入生产调试阶段。未来随着公司泰国1.2 万吨成型分子筛、吸附材料产业园三期1.2 万吨分子筛原粉项目的推进,公司的收入和业绩有望新上一个台阶。

      加速催化分子筛布局,着力拓展能源化工领域和环境保护领域。公司规划“吸附材料产业园扩建项目”预计投资 2.67 亿元,拟募集资金 1.94 亿元,加速向催化分子筛领域拓展:其中环保领域,建设汽车尾气催化用分子筛500 吨,烟道脱硫脱硝分子筛 1000 吨;能源化工催化领域,建设各种化工催化分子筛共计 7100 吨;目前项目已完成备案,预计建设周期 18 个月。

      盈利预测与投资建议

      我们修正公司2021-2023 年归母净利润分别为1.75、2.24 和2.68 亿元(2021-2022 年前值预测为1.54 亿元和2.07 亿元);EPS 分别为3.02、3.87 和4.63 元,对应PE 分别为26.6X、20.8X、和17.4,维持“增持”评级。

      风险提示

      产能建设进度不及预期;医疗保健分子筛销量不及预期;汇率波动