固定收益研究:3月债券托管数据点评

类别:债券 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:瞿黔超 日期:2021-04-10

  核心观点

      机构投资者持债行为

      3 月机构投资者持债行为的可能原因:1) 3 月资金面整体偏宽松,减弱了市场2 月份对央行会收紧流动性的预期,流动性一定程度传导到债市,债市资金宽松,商业银行和非法人类产品对债券的配置热情上升较多;2)国债收益率整体走低,对债市形成利好,机构投资者有增持的动力,除信用社和境外机构,其他机构都是增持态势;

      利率债托管规模变化

      3 月份国债托管规模环比增加了8864.3 亿元,其中银行间债券市场、柜台市场和其他市场分别增持1226.7 亿、7435.2 亿和202.4 亿,场外个人及企业成国债增持主力;银行间债券市场内部机构中,商业银行是当之无愧的增持主力,3 月份增持1068 亿元。其次是证券公司、保险机构和非法人产品,分别增持230.4 亿、101.9亿和93.8 亿元。同期信用社和境外机构分别减持国债227.8 亿和165.1 亿。

      3 月份地方债环比增持1836.7 亿,其中银行间债券市场和其他市场分别增持1573.2亿和264.4 亿,柜台市场减持0.9 亿;银行间债券市场内部机构中,非法人机构增持地方债1148.2 亿,占总增持的73.0%。其次是商业公司、证券公司和保险机构,分别增持678.9 亿、156.3 亿、38.4 亿。同期信用社、境外机构减持地方债14.5 亿和1.5 亿

      3 月份政金债环比增持3626.2 亿,其中银行间债券市场增持3673.2 亿,柜台市场减持47.1 亿;银行间债券市场内部机构中,商业银行和非法人产品是增持主力,分别增持1808.5 亿和1627.4 亿,其次是证券公司和境外机构,分别增持228.4 亿和76.1亿。同期信用社和保险机构分别减持25.8 亿和71 亿。

      信用债托管规模变化

      3 月各类机构投资者共增持公司信用类债券1884 亿,其中广义基金、国有大型商业银行和证券公司分别增持1153 亿、591 亿和144 亿,股份制商业银行减持252 亿。

      同业存单托管规模环比增加4169 亿,其中广义基金、证券公司和国有大型商业银行、政策性银行和保险公司分别增持4238 亿、731 亿、358 亿、188 亿和69 亿元。

      城商行、信用社、股份制商业银行、境外机构分别减持380 亿、356 亿、259 亿和148 亿元。

      风险提示:央行收紧货币政策超预期、通胀超预期、4 月份政府债发行节奏加快