广汽集团(601238)：广丰销量高增长 自主多款新车上市将提升销量

　　广本批发销量同比2019 年同期小幅下跌。广本3 月销量6.33 万辆，同比增长93.25%；1-3 月累计销量18.19 万辆，同比增长77.16%，增幅扩张7.53 个百分点；零售端，广本终端销量7.62 万辆，同比增长136.62%；广本3 月销量同比2019 年同期下跌12.16%。据乘联会，3 月乘用车批发销量同比2019 年同期下跌5.90%，零售销量同比增长1.14%，广本销量增速小幅低于行业平均水平。具体车型看，雅阁系列月销16890 辆，缤智16401辆，皓影17714 辆。3 月EA6 上市，后续将推奥赛德改款、中期改款雅阁、思域姊妹车型等，改款雅阁将在4 月上海车展亮相。

    　　广丰销量增速大幅跑赢行业平均水平，凌尚上市将填补A+轿车市场空白。

    　　广丰3 月销量6.88 万辆，同比增长39.05%；1-3 月累计销量20.01 万辆，同比增长63.21%，增幅收窄16.36 个百分点；广丰3 月销量同比2019 年同期增长25.28%，3 月批发销量增速大幅跑赢行业平均水平。具体车型中雷凌月销22501 辆，凯美瑞13032 辆，威兰达8961 辆，汉兰达7321 辆，C-HR5475 辆，YARiS L11333 辆，TNGA 家族49745 辆。新车方面全新汉兰达、凌尚将于年内上市。凌尚基于TNGA 架构打造填补广丰A+级轿车市场空白，将促进销量增长。

    　　广汽自主多款新车上市将提升销量。广汽自主品牌3 月销量2.61 万辆，同比增长48.20%；1-3 月累计销售7.43 万辆，同比增长36.31%，增幅扩张5.69 个百分点；广汽自主3 月销量同比2019 年同期下跌22.65%。3 月传祺M8 销售5727 辆。3 月传祺GA4 Plus 已上市，EMPOW 55 影豹、GS8、M6 等值得期待。新能源车方面，广汽埃安3 月销售7032 辆，本年累计销售17649 辆，同比增长120.89%，埃安第四款车型埃安Y 将于4 月上市，将提升广汽埃安整体销量。

    　　财务预测与投资建议：预计2021-2023 年EPS 分别为0.78、0.89、1.00元，参考可比公司估值，给予公司2021 年16 倍PE，目标价12.48 元，维持买入评级。

    　　风险提示：广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险