晶盛机电(300316)：订单高增 出货和验收加速助一季报高增长

事件描述

    近日晶盛机电发布2020 年度业绩快报，全年预计实现营业收入38.19 亿元，同比增长22.81%；实现归母净利润8.54 亿元，同比增长34.00%。同时，公司发布2021 一季度业绩预告，预计2021Q1 实现归母净利润2.42-2.82 亿元，同比增长80%-110%；其中2021Q1 预计非经常性损益金额为4500-5000 万元。

    事件评论

    光伏贡献主要增量，订单、出货和验收加速。2020 年全球光伏需求先抑后扬，下半年需求持续向好。其中，大硅片趋势愈发明确，单晶硅片产能延续扩张趋势，公司光伏设备新签订单同比大幅增长，前三季度已达到45 亿元。同时公司执行产线智能化改造，产能和交付能力均大幅提升，保障了订单的执行，2020 年新签订单均已交付，调试验收预计加速。2021 年中环、晶澳、上机等扩张延续，高景、双良等新进入者发布大规模扩张计划，后续有望进一步增加。整体看，2021 年公司光伏订单新签及验收均有望加速，推动业绩高增。

    2021 年半导体硅片厂扩产有望起量。公司半导体设备目前已形成8 英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖，12 寸长晶炉小批量出货。当前半导体行业景气度旺盛，硅片厂和晶圆厂扩产意愿强，半导体硅片国产替代空间巨大，而2020 年公司主要的半导体设备客户均完成了融资，有望在2021 年展开扩产。根据招标网数据，2020 年下半年以来公司陆续收到来自包括新昇的小批量订单，今年半导体设备订单有望整体得到较大提升。

    蓝宝石与SiC 业务多点开花。蓝宝石业务方面，公司与蓝思科技达成战略合作，成立合资公司建设蓝宝石材料制造基地，随着下游照明LED 景气触底、MiniLED逐渐起量，公司原来自有的蓝宝石业务产能利用率修复，新成立的合资公司投产后有望为公司带来营收增量。公司在第三代半导体材料SiC 的长晶、外延方面积极研发，成功推出相关产品。整体看，公司新布局的业务均有机会为公司带来巨大增量，静待爆发。

    我们预计2021-2022 年公司归母净利润分别为13.5、17.4 亿元，对应PE 分别为32、25 倍，继续重点推荐。

    风险提示

    1. 光伏装机规模不达预期；

    2. 行业政策导向发生改变。