宏观点评报告:食品价格持续回落拖累CPI翘尾新涨共发力提振PPI

类别:宏观 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:周喜 日期:2021-04-09

2021 年3 月CPI 同比增长0.4%,食品价格的持续回落令当月CPI 环比增速进一步回落至-0.5%,拖累了新涨因素对CPI 的正向作用,但是在翘尾负面影响显著弱化的主导下,当月CPI 同比增速小幅回升。展望来看,进入4 月份,食品价格在猪肉和蔬果价格的带动下继续回落,新涨因素的正向拉动力将进一步减弱,但是翘尾作用将由负转正,继续主导CPI 当月同比的变动,4 月CPI 当月同比有望回升至1%。

    2021 年3 月PPI 同比增长4.4%,其中大宗商品价格上涨令当月PPI 环比增长1.6%,进而令新涨因素给当月PPI 同比增速带来3.33%的拉动效应,加之翘尾的回升,PPI 当月同比增速较2 月份提升2.7 个百分点。展望来看,进入4 月份,煤炭钢铁价格抬升明显,原油价格明显回落,工业金属价格则保持震荡,于是当月PPI 环比或将明显回落,但翘尾正向作用在4 月份将进一步抬升至2.42%,同时叠加新涨因素的累积支持,PPI 当月同比或将提升至5.5%左右,其与CPI 同比增速间的剪刀差将进一步扩大至4.5 个百分点。

    风险提示:国际疫情发展超预期