炬华科技(300360):智慧计量与采集系统收入快速增长 积极布局能源互联网

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:房青/张一弛 日期:2021-04-09

  2020 年营收同比增22.93%,归母净利润同比增20.74%。2020 年,公司实现营收10.97 亿元,同比增22.93%;综合毛利率39.80%,同比增0.18pct;归母净利润2.93 亿元,同比增长20.74%。2020 年利润分配预案:每10 股派发现金红利1.50 元(含税)。

    2020 年期间费率下降。2020 年,公司期间费率12.72%,同比降1.07pct。

      财务费率上升,销售费率、管理费率、研发费率均不同程度下降。

      具体来看:

      (1)销售费率6.60%,同比降1.45pct。(2)管理费率4.81%,同比降1.24pct。

      (3)财务费率-3.81%,同比增3.25pct。(4)研发费率5.12%,同比降1.62pct。

    2020 年第四季度营收同比增28.32%,归母净利润同比降24.01%。2020 年第四季度,公司实现营收4.02 亿元,同比增28.32%;综合毛利率35.80%,同比降5.49pct;归母净利润0.70 亿元,同比降24.01%。

    2020 年第四季度期间费率略有上升。2020 年第四季度,公司期间费率19.60%,同比增0.90pct。销售费率、管理费率、研发费率均不同程度下降,财务费率上升。

      具体来看:

      (1)销售费率8.56%,同比降1.03pct。(2)管理费率4.83%,同比降1.75pct。

      (3)财务费率-1.23%,同比增3.94pct。(4)研发费率7.44%,同比降0.27pct。

    2020 年,公司细分业务:物联网传感器及配件高速增长,智慧计量与采集系统快速增长,智能配用电产品及系统、智能流量仪表及系统较快增长。

      (1)智慧计量与采集系统:2020 年实现收入8. 87 亿元,同比增27.19%。

      毛利率38.24%,同比增1.35pct;

      (2)智能电力终端及系统:2020 年实现收入0.94 亿元,同比降7.92%;(3)智能配用电产品及系统:2020 年实现收入0.58 亿元,同比增11.32%;(4)智能流量仪表及系统:2020 年实现收入0.20 亿元,同比增12.41%;(5)物联网传感器及配件:2020 年实现收入0.17 亿元,同比增194.97%。

      公司2020 年经营情况:

      (1)智慧计量与采集系统业务保持良好发展。在电网招标中保持市场份额领先地位,同时全面提升公司海外的市场布局和竞争优势。

      (2)积极布局能源互联网和电力物联网产业发展,积极推广智慧用能综合监测物联网云平台应用。

      (3)公司电动汽车智能充电设备、智能充电云服务系统、电动汽车充电运营管理系统市场进一步拓展。

      (4)加大物联网智能水表研发,进一步完善智能水表及软件系统平台等综合解决方案。

    公司2021 年经营规划:

      (1)在保持智慧计量与采集系统业务健康稳定发展的基础上,公司整合优势资源,把握电力物联网和能源互联网发展趋势,积极向综合能源服务领域拓展,发展电力及能源物联网产业;(2)努力提升智能配用电设备及充电设备市场销售,努力提高物联网信息服务平台、能源云边路由器、智能终端等产品在电力行业和智慧水务领域的应用;

      (3)通过自主研发和外延式并购,努力拓展物联网远程智能终端在公共能源领域的应用。

    盈利预测与估值。我们预计公司2021-2023 年归母净利润3.79 亿元、4.61 亿元、5.45 亿元。对应EPS 分别为0.75元、0.91 元、1.08 元。参考可比公司估值,给予公司2021 年PE18-20X,合理价格区间13.5-15 元,维持“优于大市”

      评级。

    风险提示。国网电表招标规模低于预期。