策略点评报告：哪些行业Q1盈利占优：工业企业的数据线索

　　报告导读

    　　结合历史数据，工业企业行业盈利与对标的申万行业盈利有一定的指引意义。

    　　基于已经披露的2021 年1-2 月数据，我们对A 股相关行业的盈利情况进行分析。

    　　投资要点

    　　整体：1-2 月工业企业盈利改善显著

    　　2021 年1-2 月工业企业营收和利润增速均显著上涨。为了剔除疫情导致的低基数影响，我们以2019 年1-2 月工业企业数据为基数，测算下来，就营收来看，2021 年1-2 月工业企业营收累计同比增速为14%，而利润累计同比增速为57%。

    　　环比来看，2021 年1-2 月营收增速较2020 年Q4 营收增速上涨13pct，而利润增速较2020 年Q4 利润增速上涨53pct。

    　　行业：1-2 月成长类和周期类盈利占优

    　　综合环比改善和绝对增速，整体而言，成长类（计算机、通信和其他电子设备制造业）和周期类（石油、煤炭及其他燃料加工业，化学纤维制造业，黑色金属矿采选业，有色金属冶炼及压延加工业，造纸及纸制品业等）占优。

    　　与此同时，就21 年1-2 月相较于19 年1-2 月的盈利同比，消费类中，食品制造业，纺织类，文教、工美、体育和娱乐用品制造业等较20Q4 环比回落，且绝对增速居后。

    　　而医药制造业，汽车制造业，酒、饮料和精制茶制造业，则均较20Q4 明显改善，数据上，21 年1-2 月较19 年1-2 月的盈利增速分别为66.7%、62.5%、23.0%，而20Q4 的盈利增速分别为12.8%、4.0%、8.9%。

    　　风险提示

    　　工业企业数据对A 股指引意义较弱；疫情超预期扩散。