中科创达(300496)：2021Q1业绩超预期 智能化产业浪潮下有望保持高增长

　　事件概述：

    　　中科创达于 4 月 7 日发布 2021Q1 业绩预告。2021Q1 公司预计实现归母净利润 1.07-1.14 亿元，同比增长 60%-70%；实现扣非归母净利润0.93-1.00 亿元，同比增长 88%-102%。

    2021Q1 业绩超预期，高速增长势头强劲

    　　收入端，公司 2021Q1 营收较去年同期增长约 75%。利润端，公司2021Q1 实现归母净利润 1.07-1.14 亿元，同比增长 60%-70%；实现扣非归母净利润 0.93-1.00 亿元，同比增长 88%-102%。若剔除较去年增加的 1700 万元股权激励费用，公司实际利润增速达 90%以上。我们认为，公司业绩在去年高增速的背景下依旧实现了强劲的增长，主要原因是：1）智能网联汽车业务发展势头强劲；2）AIot 下游需求爆发；3）5G 手机渗透率不断提升。

    智能汽车业务发展势头强劲，数字座舱/智能驾驶双重布局考虑到公司一季度 75%的营收增速，结合智能汽车业务占比持续提升的背景，我们推测该业务 2021Q1 增长超 75%。1）智能座舱方面，搭载高通 8155 座舱芯片的车型今年将实现量产，预计将带动数字座舱的性能提升，有望加速汽车座舱智能化的进程，行业处在渗透率快速提升阶段。2）智能驾驶方面，公司收购辅易航 51.48%股权进入低速自动驾驶 AVP 自主泊车领域，与华人运通成立合资公司共同打造下一代汽车计算平台和工具链，新增围绕高通 Snapdragon Ride 平台打造的高级别 ADAS 方案，以上均显示出公司正在加大对智能驾驶的布局，看好其成为公司后续成长的重要驱动力。

    进入智能工业视觉领域，实现物联网业务边界扩张1）智能物联网方面，在商用 5G 全面铺开的背景下，公司将持续受益于AIot 下游应用，尤其是扫地机器人和无人机的爆发。同时，公司还与施耐德电气和亚马逊云服务（AWS）联合发布融合智能工业视觉平台，实施“技术+生态”的平台发展战略，以智能融合构筑生态护城河，实现物联网业务边界扩张。2）智能手机业务领域，当前 5G 手机的价格已下探至 1300-1500 元，我们预计 2021 年 5G 手机价格有望进一步降低，进入 1000 元以内。因此，预计公司受益于千元机 5G 换机浪潮，相关软件业务有望维持高景气度。

    投资建议

    　　借助智能化浪潮，以操作系统为核心，面向智能汽车/手机/物联网的产品线不断扩展，同时积极打造产业合作生态。我们预计中科创达 2021-2023 年 归 母 净 利 润 分 别 为 6.24/8.66/11.79 亿 元 ， 同 比 增 长40.8%/38.6%/36.2%，EPS 分别为 1.48/2.05/2.79 元，对应当前股价128.60 元的 PE 分别为 87X/63X/46X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）智能网联汽车渗透率不及预期；

    　　2）数字座舱和自动驾驶落地进度和产业应用不及预期；

    3）疫情影响下，国内经济复苏不及预期。