宏观经济周报：全球景气持续向好政策退出保持审慎

　　就外围环境而言，在疫情方面，全球日新增病例数仍在抬升，亚洲地区中印度和日本继续走高，其中印度已超过此前峰值水平；欧洲地区中德法形势依旧严峻，其中法国数据仍不时创出新高；北美地区中美国新增病例数维持震荡，而加拿大则持续上扬。经济数据方面，美国经济景气水平持续走高，3 月制造业PMI 指数大幅上升至64.7%，创十年新高，而且受益于疫情控制得当及财政刺激逐步落地，3 月非制造业PMI 指数显著回升8.4 个百分点至63.7%；在经济增长动力回升的同时，美国3 月份失业率进一步回落至6.0%，不仅新增就业人数超预期回升，而且非农职位空缺数亦持续走高，美国就业恢复前景继续向好；在美国全面向好的同时，欧洲经济动力同样呈改善态势，不仅制造业景气持续走高，3 月欧元区服务业PMI 也抬升近4 个百分点至49.6%，其中德国服务业PMI 指数则回升近6 个百分点后跨过荣枯分界线，而法国因疫情严峻，其服务业PMI 改善力度较弱，仅比2 月份提升2.6 个百分点，由此看来，2 月中旬以来欧洲疫情的反复并未打断其服务业改善的趋势，仅是阻碍了其改善力度。

    就国内环境而言，未来一周将迎来诸多经济数据的发布，相较于本周公布的通胀数据，将于下周五公布的一季度经济运行数据显然更加引人注目：通胀数据方面，因PPI 同比增速的大幅抬升，其与CPI 同比间的剪刀差将进一步扩大，上游企业盈利改善的同时，中下游企业的成本压力将显著抬升；经济运行数据方面，考虑到韩国3 月份出口同比增速进一步提升至16.6%，由此推测我国3 月出口仍将保持强势，并对工业生产形成有力的拉动作用。

    　　政策方面，4 月7 日召开的G20 财长和央行行长会议认为要“避免过早退出经济支持政策”，这再一次证明了各国管理层对于“维稳”政策退出的审慎，而且一方面考虑到疫情反复下复苏态势依旧脆弱，另一方面，阻碍全球经济增长的结构性问题仍未解决，因此至少在中期视角下，通缩风险仍高于通胀风险。

    就高频数据而言，房地产成交几与前周持平，农产品批发价格200 指数继续走低。中游方面，钢铁价格继续大幅抬升，水泥价格持续走高。上游方面，动力煤价格明显回落，焦煤和焦炭价格震荡走高，有色金属维持震荡，贵金属价格小幅反弹，原油价格缓步走低。

    　　风险提示：国际疫情发展超预期