莱宝高科(002106):一季度产品产销两旺 业绩同比大幅增长

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王芳/陈海进 日期:2021-04-09

一、事件概述

      4 月8 日,公司发布一季度业绩预告,预计当期实现归母净利润1.50-1.65 亿元,同比+123.83% - 146.21%。

    二、分析与判断

    一季度产品产销两旺,业绩同比大幅增长

      公司预计一季度实现归母净利润1.50-1.65 亿元,中值为1.58 亿元,同比+135%,环比+28.9%。公司一季度业绩同比大幅增长,一方面是中大尺寸电容式触摸屏全贴合产品、车载触摸屏、ITO 导电玻璃、TFT-LCD 等产品的需求旺盛,公司春节期间亦安排加班生产满足交付需求,产品实现产销两旺;另一方面,去年一季度受疫情影响,公司产线利用率处于低位导致销售毛利较低。

    笔电需求持续景气,受益大客户出货量增长

      受益疫情宅家办公、在线教育对笔电的普及,全球笔电出货量有望持续增长,TrendForce预计2021 年全球笔电出货量将达到2.17 亿台,同比增长约8.5%。公司是全球中大尺寸电容式触控屏龙头厂商,为全球Top4 笔电厂商联想、惠普、戴尔、华硕、华为、小米等批量供应触摸屏,将持续受益大客户出货量的增长。此外,公司拥有国内唯一的一条量产G5 一体化电容式触摸屏生产线,将充分受益触控笔电产品渗透率的持续提升。

    积极布局车载触摸屏,长期成长可期

      预计2022 年全球车载中控触摸屏出货达到7100 万,车载触控屏市场规模有望达到411亿元。公司车载触摸屏定位前装市场,拥有盖板玻璃、触摸屏模组、触控显示模组全贴合等电容式触摸屏全产业链自制的供应能力。随着与下游汽车总成厂商、车企的合作项目与量产项目不断积累,长期成长可期。

    三、投资建议

      我们预计2021-23 年公司营收至93/116/139 亿元,归母净利润至6.1/7.5/9.2 亿元,对应估值14/11/9 倍,参考SW 电子2021/4/8 最新TTM 估值46 倍,我们认为公司低估,维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    疫情影响下游需求,项目开拓不及预期等。