湘佳股份(002982):冰鲜业务快速扩张 长期发展前景向好

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟凯锋/李晓渊/王艳君 日期:2021-04-09

  投资要点:

      维持增持。我们认为由于行业经历了近一年的亏损,当下黄羽鸡整体处于去产能状态,黄鸡价格有望逐步复苏,我们下调公司21-22 年EPS 至2.07元(-1.42)、2.57 元(-1.71),预计2023 年EPS 为2.78 元,我们认为,公司冰鲜业务快速扩张,长期发展前景向好,给与公司高于行业平均的31倍PE,对应64.17 元(-60.08)目标价。

      公司披露2020 年度业绩,业绩低于市场预期。由于2020 年黄鸡行业出栏量大幅提升,达到49.2 亿羽出栏,同比2019 年增长12%,黄羽鸡价格大幅下跌,2020 年公司营业收入21.9 亿,同比增长16.6%,归母净利2.27亿元,同比下滑23.19%,业绩表现超过同行表现。

      我们认为,冰鲜黄鸡有望步入红利增长期。冰鲜食品安全性高、品质保障等优势,随着厨房意见领袖向80 后转移,商超及生鲜电商渠道占比逐步提升,政策引导进一步助力,冰鲜黄鸡销售有望迎来快速增长,目前冰鲜黄鸡占比黄鸡消费比例的约5%,我们预计未来三年有望增长到10%以上。

      公司竞争优势显著,冰鲜鸡销量有望维持快速增长。2020 年公司销售冰鲜产品6.39 万吨,同比上升47.38%,该销量增长和收入增长均超过公司总销量和收入增长。我们认为,行业向冰鲜转型是大势所趋,公司的先发优势明显,公司具有从养殖屠宰加工、冰鲜、保鲜、物流等配套完整、高效的供应链体系,是目前行业当中稀缺的转型冰鲜黄鸡领域成功的全国性公司,公司竞争优势显著将助推公司发展步入快车道。

      风险提示:黄鸡价格涨幅不及预期、禽类疫病风险、冰鲜鸡扩张低于预期。