农林牧渔2021Q1业绩前瞻:生猪养殖龙头有望延续增长 后周期龙头表现亮眼

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:陈佳/顾熀乾/余昌/姚雪梅/李秋燕 日期:2021-04-08

农业 2021Q1 业绩前瞻:生猪养殖龙头有望延续高增长,后周期龙头表现亮眼

      养殖企业今年以来出栏规模同比增长明显,在猪价同比回落叠加成本端上行的影响下,预计部分养殖企业头均盈利或出现不同程度的下滑,但具有疫情防控优势的龙头企业Q1 成本或仅小幅上行,依靠出栏规模的大幅增长企业仍有望以量补价,实现业绩持续增长。看好优质生猪养殖龙头投资机会,首推牧原股份。随着养殖产能的逐步恢复以及鱼价的大幅上涨,饲料行业进入景气期,重点推荐海大集团。动保行业推荐科前生物。

      此外宠物行业处于高速成长期,重点推荐中宠股份。

      牧原股份:公司一季度生猪出栏合计 772 万头(其中育肥猪 612 万头,仔猪 148 万头,种猪约 12 万头),按公司一季度育肥猪完全成本 15.5 元/公斤测算,预计公司一季度育肥猪头均盈利约 1070 元,仔猪头均盈利约 1069 元,种猪头均盈利约 2500 元,测算公司一季度养殖板块合计净利润约 83.8 亿元。预计其中少数股东权益占比约 10%左右,测算公司一季度归母净利润约 75.4 亿元,同比增长约 83%。

      海大集团:预计一季度公司整体饲料销量同比增长约 20%~25%,水产料同比增速约15%~20%,猪料销量同比增长约 120%~130%,禽料约个位数增长。养殖业务方面,预计一季度公司生猪出栏 30 万头左右,其中自产仔猪育肥比例预计约 40%左右。预计公司一季度养殖业务贡献业绩或超 1 亿元,整体预计公司一季度业绩增长约 50%左右。

      科前生物:受益于大型养殖企业的产能扩张,公司核心单品营收预计一季度维持高速增长态势。预计一季度公司伪狂犬疫苗营收增长 60%以上,胃肠炎腹泻疫苗营收增长 50%以上,整体来看,我们预计一季度公司营收增长 50%左右,业绩增长 50%以上。

      中宠股份:2020 年以来公司全球化布局不断推进,公司主要海外基地在疫情期间保持了正常的生产经营,公司海外市场订单量维持稳定的增长态势,我们预计今年一季度公司海外市场营收同比增长 15%左右。随着公司持续拓展国内市场,进一步加强自有品牌的市场投入,公司品牌影响力持续提升,国内市场营收有望实现高速增长,预计一季度公司国内市场营收同比增长 60%左右。整体来看,公司一季度营收预计增长 20%左右,业绩预计增长 81%左右。

      风险提示

      1. 猪价上涨不达预期;

      2. 饲料原材料价格上涨超预期;

      3. 转基因作物何时商业化存在不确定性。