国防军工：船运价格上涨 带动造船行业回暖

事件 据中国财经网报道，截至2021 年4 月2 日，中国出口集装箱运价指数综合指数均值为1960.99，较上年同期增长113.33%。据克拉克森数据统计，20 尺干货标准箱2021 年1 月报表结算价平均约为1656 美元，2021 年一季度，该价格最高涨至3500 美元左右。

    船运价格上涨带动新船订单增加。2021 年以来集装箱运输需求旺盛，相关船型价格上涨较大。据克拉克森统计，3 月份，1700TEU（标准箱）、2750TEU、4400TEU、6800TEU 型船舶租金较上月分别上涨31%、35%、42%、31%。另据央视新闻报道，4 月2 日，中国船舶集团旗下的大连船舶重工集团有限公司和广船国际有限公司携手承接13 艘16000TEU 集装箱船订单，订单总金额超百亿元，为中国造船企业承接的最大单笔集装箱船订单。4 月6 日，意大利油轮由于引擎故障，再度导致苏伊士运河堵塞，或将导致运力再度紧张，推动集装箱运输价格继续上行。我们认为，在全球新冠肺炎疫情有所缓和，全球经济开始逐步回暖，船运价格同比大幅增加的情况下，新造船舶需求有望持续增加。

    国内造船行业数据向好。中国船舶工业协会发布的数据显示，2021年1-2 月份，全国造船完工723 万载重吨，同比增长54.7%。承接新船订单681 万载重吨，同比增长105%。2 月底，手持船舶订单7051万载重吨，同比下降12.2%，比2020 年底下降0.8%。75 家重点监测船舶企业完成工业总产值529 亿元，同比增长59.3%，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界市场份额的45.4%、44.7%和45.0%，保持稳定。我们认为，受航运需求牵引，造船进度加速，国内造船完工量及船舶企业的产值增加，将为今年船舶行业经营业绩带来利好，同时，由于新接船舶订单大幅增加，明年在手订单数量将迎来增长，将带动明年船企业绩增加。

    民船拖累船舶行业经营业绩情况有望得到改善。 近年，我国军费预算始终保持6-7%的增速，在军费稳步增长的情况下，军船制造行业经营业绩可以得到保证。但由于近年民船制造行业低迷，加之2020年新冠肺炎疫情影响，民船制造行业景气度持续下降，船企业绩受民船业绩拖累现象明显。随着新冠疫情逐步得到控制，全球经济回暖，航运需求增加，带动民用造船行业景气度提升，船舶行业上市公司业绩将得以改善。

    投资建议：建议关注中国船舶（600150.SH）、中国重工（601989.SH）、中国海防（600764.SH）、湘电股份（600416.SH）等船舶行业上市公司。

    风险提示：新冠疫情反复导致新船订单及造船完工量波动的风险。