赣锋锂业(002460)：拟推出股票期权激励 昭显全球锂业龙头未来发展信心

　　投资事件：公司发布股票期权激励计划草案，拟授予公司任职的董事、高级管理人员、核心管理人员和核心技术（业务）人员共407 人股票期权数量1579.40 万份，约占公司股本总额的1.16%。本次本激励计划授予的股票期权的行权价格为96.28 元/股。

    　　股权激励捆绑公司与核心团队利益，高行权条件彰显公司未来发展信心。公司本次的激励计划授予的股票期权分四次行权，对应的等待期分别为12 个月、24 个月、36 个月、48 个月。这四个行权期的授予与行权条件是以公司2020 年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为基数，2021-2024 年公司的扣非后归母净利润增速分别不低于380%、520%、620%、730%，即公司2021-2024 年扣非后归母净利润分别不低于19.30、24.92、28.94、33.37 亿元。公司实施股权激励有助于在公司发展扩张的关键阶段调动公司核心管理团队与技术人员的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利于结合在一起。而公司设置行权条件中较高的业绩增长目标也彰显了公司对未来的发展信心。

    　　加快上游多元化资源开发，扩张锂化合物加工能力，巩固行业龙头地位。公司做为全球锂行业龙头企业，2020 年报披露拥有碳酸锂2.575万吨、氢氧化锂3.1 万吨、金属锂1600 吨的有效产能。而公司马洪三期5 万吨电池级氢氧化锂产能投产后将于2021 年逐渐进行产能爬坡并达产，届时公司氢氧化锂有效产能将达8.1 万吨。马洪三期产能的逐步释放，也将使公司2021 年氢氧化锂产量大幅增长。除此之外，公司加快上游锂资源的布局开发。海外方面公司2021 年将积极推进阿根廷Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目的开发建设，该项目计划于2021 年完成大部分项目建设，并且于2022 年上半年试车生产。阿根廷Mariana 项目已顺利提交了环评申请，计划在2021 年内拿建厂环评许可后开始建设工作。公司将进一步加快墨西哥Sonora 锂黏土项目的建设工作，力争将该项目打造成全球黏土提锂的领先项目。而在国内公司拟以自有资金1.47 亿元收购五矿盐湖49%股份，五矿盐湖拥有柴达木一里坪锂盐湖项目，一里坪锂盐具备187 万吨氯化锂储量与1 万吨碳酸锂产能。

    　　而在产业链下游电池环节，公司加快全球化、多元化的资源量布局，增强了自身的资源保障能力，为实现于2025 年形成年产10 万吨LCE矿石提锂、10 万吨LCE 卤水及黏土提锂产能打下了坚实基础，巩固了全球行业龙头地位。

    　　投资建议：公司作为锂行业龙头企业，加快上游锂资源开发，扩大中游锂盐产能，布局下游锂电池应用，打入产业链终端特斯拉、宝马、大众等巨头的供应链体系，有望在“碳中和”新能源汽车发展大势所趋下产业链上游的全球领军企业。公司适时推出股票期权激励计划，有利于绑定公司与核心团队利益，激发公司潜力，也彰显了公司对未来发展的信心。预计公司2021-2022 年实现归母净利润为20.3、26.4亿元，EPS 为1.50、1.95 元，对应2021、2022 年PE 为63x、49x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1、新能源汽车产销低于预期；2、锂价大幅下跌；3、公司新增产能释放低于预期。