广电计量(002967)年报点评:年报业绩超预期 经营业绩逐季度改善

类别:公司 机构:中原证券股份有限公司 研究员:刘智 日期:2021-04-08

  事件:

      广电计量(002967.SZ)发布年度业绩报告:2020 年营业收入约为 18.40 亿元,同比增长 15.88%;归属于上市公司股东的净利润约为 2.35 亿元,同比增长 38.92%;基本每股收益盈利 0.44 元,同比增长 4.76%。

      点评:

      年报业绩超预期,业绩逐季度改善。2020 年营业收入约为18.40 亿元,同比增长 15.88%;归属于上市公司股东的净利润约为 2.35 亿元,同比增长 38.92%,业绩超预期。公司在疫情冲击下,一季度业务量大减,单季度亏损 1 亿的基础上,通过积极运营最终实现了业绩高速增长。2020 年Q1-Q4 各季度单季度营业收入分别为 1.74 亿、4.00 亿、4.61亿、8.06 亿,同比增长-30.34%、8.64%、21.67%、36.18%,Q1-Q4 单季度归母净利润分别为-1.16 亿、0.66 亿、1.28亿、1.57亿,Q2-Q4单季度同比增长5.22%、223.29%、57.46%,业绩每个季度都在改善。

      毛利率逐渐恢复,三项费用率大幅下降。2020 年整体毛利率 43.27%,同比下滑 3.11pct。净利率为 13.21%,同比提高了 2.52%。2020 年 Q1-Q4 单季度毛利率依次为-3.34%、43.66%、45.84%、51.66%,净利率依次为-66.72%、16.55%、27.79%、20.45%。毛利率逐渐恢复,2020 年 Q4 单季度毛利率达到 51.66%。公司 2020 年三项费用率为 32.8%,同比下降 2.75%。公司连续多年研发费用占比超过 10%,2020 年研发费用占比 10.96%,体现了公司对技术研发的高度重视。

      分业务看,传统业务稳健增长、新业务高速拓展。从公司各项业务来看,2020 年计量业务实现营业收入 50,228.14万元,同比增长 6.97%;可靠性与环境试验业务实现营业收入 54,159.27 万元,同比增长 16.04%,元器件筛选与失效分析、新能源汽车相关检测业务增长较快,科研咨询业务取得重要突破;电磁兼容检测业务实现营业收入 18,269.75万元,同比下降 8.52%。

      新业务食品检测增长较快,食品检测业务实现营业收入15,345.27 万元,同比增长 23.18%,主要原因是湖南广电计量首次入围国家市场监督管理总局食品复检机构名录,承接国家市场监督管理总局食品抽检、国家农业农村部生鲜 乳 抽检 等 国家 级项 ; 环保 检 测业 务实 现 营业 收 入15,668.23 万元,同比增长 5.56%;化学分析业务实现营业收入 12,116.39 万元,同比下降 1.08%;EHS 评价咨询类业务实现营业收入 8,592.31 万元,公司于 2020 年 9 月 30 日实现对中安广源控股合并,将其第四季度营业收入纳入合并范围。

      技改投入加上定增募投,助力公司实验室建设加速。公司2020 年度技术改造计划已签订的合同总金额为 33,413 万元,完成计划 44,461 万元的 75.15%。公司 2021 年将进一步优化全国业务和实验室战略布局,完善全国技术服务网络,系统提高技术保障能力,补充提升产能。公司及子公司计划合计投入 43,051 万元,其中 36,275 万元用于仪器设备购置,5,224 万元用于基建改造,1,552 万元用于信息化建设。公司拟定增 15 亿在广州、深圳、上海、北京以及天津建设计量校准、电磁兼容检测、可靠性与环境试验实验室平台,在无锡建设华东检测基地。技改资金投入加上定增募投项目将助力公司进一步跑马圈地,加速检测实验室的建设,为未来业绩助力。

      首次覆盖,给予公司“增持”投资评级。预计 2021、2022年全面摊薄 EPS 分别为 1.03 元、1.37 元,按照 4 月 6 日35.75 元/股收盘价计算,对应 PE 分别为 26.5 和 20.0 倍。

      公司作为全国布局的综合性第三方检测服务龙头,正处于跑马圈地的扩张阶段,有望充分享受第三方检测服务长期复合增长的优质赛道福利。2020 年疫情对公司业务短期产生了一定的冲击,未来几年疫情因素缓解后,公司有望重新走上高速增长的道理,给予公司“增持”投资评级。

      风险提示:需求复苏不及预期;公司新建实验室投入运营不及预期;行业竞争加剧,毛利率下滑;检测服务行业上市公司估值较高,有估值调整风险;宏观经济波动。