A股股票回购专题：疫情影响逐步消退 A股回购升温

　　今年A股回购热度回升。根据相关数据统计，2021年初至3月31日，A股共有313家公司启动股份回购流程，为去年全年实施回购公司数量的35.94%，实际已完成回购总金额达到175.41亿元，高于2017年全年实际回购金额，并持续有上市公司发出回购预案公告。

    　　回购的行业和表现有所分化。回顾2012年到2021年（截至3月31日）的A股股票回购数据，按申万一级行业分类来看，我们发现医药生物、家用电器、化工、房地产和电子等行业为股票回购最为集中的行业。行业个股涨跌幅影响因行业而异，电子、休闲服务、非银金融板块在回购预案后T+30和T+90上涨概率相对较大，公用事业、商品贸易、交通运输、通信板块在预案公告过后T+30和T+90表现则相对较差。

    　　回购潮具有市场相对底部特征。从数据上看，我们发现A股走势与股票回购规模并没有明显的直接关系，回购潮短期并不能立竿见影地扭转大盘下跌的趋势，仅有止跌效果。但鉴于历次回购潮流均处于市场阶段性的相对底部阶段，回购潮的出现被视为市场相对底部的参考指标之一。

    　　美股回购规模大，回购行为对市场产生积极影响。美股回购规模较大，自2009 年以来，标普500 成分股每年平均回购超4000 亿美元，2018年达到历史新高，为7477.04 亿美元；回购集中在信息技术、金融、可选消费以及医疗保健行业；此外，回购规模较大的公司，其股价表现也非常不错，且股价涨幅普遍好于市值增长。

    　　港股回购数据：保持平稳，平均年回购约180 亿港元。2012-2020 年，港股平均每年回购179.79 亿港元，保持相对平稳节奏，2018 年回购规模最大，达298 亿港元。行业上，回购较为集中的行业包括地产、食物饮料、药品及生物科技等。港股走势与股票回购规模的线性关系比A股走势和A 股回购状况的线性关系显著，回购潮有助于扭转大盘下跌的趋势。

    　　回购投资机会分析。近几年回购规模也处于持续增长态势，显示出上市公司回购意愿持续提升。虽然和美股回购规模和影响力相比，目前国内的回购规模还不是太大，对市场的影响力也较弱，但目前回购家数已经超过美股，随着后续政策的持续完善以及上市公司在回购力度上的强化，未来回购规模仍有进一步增长空间。我们考虑结合公司回购视角来对上市公司投资机会进行筛选，寻找投资机会，主要从两个方面来考虑：

    　　第一，关注回购规模相对较大、实际回购规模较大或回购规模占上市公司流通市值比重较多的公司；第二，结合公司的整体业绩、估值、成长性、未来待回购规模等方面。我们对公司进行进一步的筛选，挑选出20家具备一定潜力的上市公司供投资者参考。

    　　风险提示：疫情反复；中美贸易摩擦；回购力度不及预期。