国防军工军民融合政策分析:政策利好或将释放“军转民”的巨大活力 建议关注航空航天民用转化

类别:行业 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:胡浩淼 日期:2021-04-08

  有关部门即将出台相关政策推动国防科技成果转化,释放“军转民”的巨大活力。“军技民用”或将促进社会科技变革并形成新的生产力。另外,“军转民”

      有望完善我国各领域产业链,提高抵御外部风险能力。

      具体到受益板块,民用航空航天等方向有望率先取得转换成效。我们认为军用技术的优势可能更多在航空航天、高端精密装备制造、核技术等民用禁止涉足领域。民用航空方面,目前C919 的试飞取证工作,仍在进行中。待其量产之时,C919 或将形成大型而成熟的产业链拉动效用,成为我国“军技民用”的又一优秀示范;北斗应用方面,随着北斗与其他军民技术的融合,北斗相关技术民用有望开启巨大应用市场;商业航天方面,国家重点航空工程的介入以及鸿雁、虹云两大工程的起步,有望集合国家的力量实现低轨道卫星星座项目的率先突破,复制北斗星座系统的快速建设和应用推广。

      总结而言,军转民是军民融合政策的进一步体现,军工企业或将从不同角度受益。未来,如若相关政策出台,将会是继2017 年国防科工局启动首批41 家军工科研院所转制工作以来最重要的行业政策之一。我们认为,军工集团上市公司作为重要的军民融合载体,或将在推动军民融合战略中扮演着先锋队的作用,因此军工集团下属上市公司或将在政策出台后较快开启“转民”步伐。另外,鉴于军用技术的优势可能更多在航空航天、高端精密装备制造、核技术等民用禁止领域,因此我们认为民用航空航天等方向有望率先取得转换成效,建议关注我国商业航空航天、北斗系统相关标的。

      投资建议:受益于“内循环”,我们建议两条投资主线:第一,型号量产带动上下游繁荣,价值中初见成长。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程,新型号不断列装批量生产,我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强。建议关注中直股份、航发动力和中航沈飞。第二,型号量产叠加自主化发展需求,大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性,尤其是部分 “卡脖子”军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口,成长性凸显。虽然目前国内芯片行业相比之下实力仍然偏弱,但在产品种类上已经较为完备,具备了一定国产替代能力。2025 年国务院要求我国芯片国产化率需达到70%,辅之国家政策扶持,国产芯片发展可期,建议关注军工电子相关标的。

      风险提示:订单不达预期;产能释放有限;军费增速下降;疫情影响行业产能;国企改革不及预期;国防现代化进程不及预期;卫星互联网建设不及预期。